Невыплата дивидендов по привилегированным акциям

Главное в статье: "Невыплата дивидендов по привилегированным акциям" с выводами и комментариями специалистов. Если требуется уточнение какого-то вопроса или актуализация данных на 2020 год, то обращайтесь к дежурному консультанту.

Выплата дивидендов по привилегированным акциям

Акционер — владелец привилегированной акции как именной эмиссионной ценной бумаги — может получать часть прибыли акционерного общества в виде дивидендов (п. 1 ст. 67 ГК РФ; ст. 32, 42 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»). Между тем практическая реализация этой возможности нередко вызывает затруднения.

В науке гражданского права под дивидендами понимают часть чистой прибыли акционерного общества, полученной по итогам его деятельности за определенный период, которая начисляется по акциям с учетом их категории и типа.

Согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах, размер дивиденда по привилегированным акциям каждого типа должен быть определен в уставе акционерного общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивидендов по привилегированным акциям также считается определенным, если уставом общества установлен порядок его определения.
Определение размера дивиденда в уставе общества есть одно из преимуществ, предоставляемых акционерам — владельцам привилегированных акций в отношении участия в прибылях компании по сравнению с владельцами обыкновенных акций.

В экономической литературе феномен привилегированных акций объясняется тем, что взамен отказа от участия в управлении обществом такие акционеры приобретают гарантированное право на получение доходов от деятельности общества и в случае распределения части прибыли между акционерами общество гарантирует им получение заранее определенного (фиксированного) дивиденда.

Кодекс корпоративного поведения также рекомендует, чтобы механизм определения размера дивидендов и их выплаты был прозрачен и понятен для акционеров общества (п. 1.1 гл. 9 Кодекса корпоративного поведения от 5 апреля 2002 г. (приложение к распоряжению ФКЦБ РФ от 4 апреля 2002 г. N 421/Р); п. 2.10 § 2 Концепции развития законодательства о юридических лицах (проект рекомендован Советом по кодификации и совершенствованию гражданского законодательства при Президенте РФ, Протокол N 68 от 16 марта 2009 г.)).

По смыслу закона размер дивиденда по привилегированным акциям может быть определен в уставе акционерного общества тремя способами.
Во-первых, размер дивидендов может быть определен в твердой денежной сумме, выраженной в рублях РФ.
Рубль является законным платежным средством, обязательным к приему по нарицательной стоимости на всей территории Российской Федерации. Все денежные обязательства выражаются в рублях. Использование на территории России иностранной валюты допускается в случаях, порядке и на условиях, которые определены законом или в установленном им порядке (ст. 140, 317 ГК РФ; Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»).

Аналогичная правовая позиция выработана судебно-арбитражной практикой.
Положение устава о том, что решение о размере и выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров общества, а размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров, суд обоснованно не признал правилом, устанавливающим порядок определения размера дивидендов по привилегированным акциям (Постановление Федерального арбитражного суда Северо-Кавказского округа от 13 февраля 2008 г. N Ф08-243/08 по делу N А32-12734/2007-62/298).

В качестве порядка определения размера дивиденда по привилегированным акциям нельзя квалифицировать и такие положения уставов акционерных обществ, которые закрепляют лишь минимальный либо максимальный пределы размера дивиденда. В указанных случаях размер дивидендов зависит от воли органов управления общества, на которую не в состоянии повлиять владельцы привилегированных акций (п. 1 ст. 32 Закона об акционерных обществах).
Поэтому положения уставов о размере дивидендов по привилегированным акциям вроде «до X процентов прибыли общества» суды обоснованно не признают надлежащим порядком определения размера дивидендов (Постановление Семнадцатого арбитражного апелляционного суда от 29 марта 2007 г. N 17АП-1678/2007-ГК).

При отсутствии решения об объявлении дивидендов общество не вправе выплачивать, акционеры не вправе требовать их выплаты.
Справедливость данного вывода подтверждается устойчивой правовой позицией, выработанной арбитражными судами (п. 15 Постановления Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ от 18 ноября 2003 г. N 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах»).

Если же общество принимает решение об объявлении дивидендов, то у акционеров возникает субъективное право требовать их выплаты.

Акционерное общество обязано выплатить дивиденды, объявленные по акциям каждой категории (типа), в срок и в порядке, которые определены в уставе общества или решении общего собрания акционеров о выплате дивидендов (ст. 42 Закона об акционерных обществах).
Поскольку объявленные дивиденды выплачиваются деньгами, между акционерным обществом и акционером возникает денежное обязательство.

Следует подчеркнуть, что в анализируемой ситуации не требуется оспаривать решение совета директоров о рекомендованном размере дивиденда по привилегированным акциям и (или) общего собрания акционеров о выплате дивидендов по привилегированным акциям в размере меньшем, чем это установлено, согласно п. 2 ст. 32 Закона об акционерных обществах.
Дело в том, что по своей юридической природе право обжаловать решения органов общества является охранительным и рассматривается как восстановление положения, существовавшего до нарушения права (абз. 3 ст. 12 ГК РФ).
Поэтому юридическим последствием признания судом недействительным решения общего собрания акционеров о выплате дивидендов будет отпадение правового основания для их получения.
Дивиденды, выплаченные на основании недействительного решения общего собрания акционеров, являются неосновательным обогащением акционеров и подлежат возврату акционерному обществу (ст. 1102 ГК РФ) (Постановление Федерального арбитражного суда Уральского округа от 15 января 2009 г. N Ф09-10112/08-С4 по делу N А50-4153/2008-Г21).

При этом суд не вправе обязать общество принять какое-либо иное (законное) решение по тому же вопросу либо установить данное решение в судебном акте.
Решение вопроса о распределении прибыли и убытков является исключительной компетенцией самого общества, исходя из показателей его финансово-хозяйственной деятельности.
Судебный контроль обеспечивает защиту прав и свобод акционеров, но не преследует цель проверки экономической целесообразности решений, принимаемых советом директоров и (или) общим собранием акционеров (Определение Конституционного Суда Российской Федерации от 16.10.2007 N 677-О-О).

Читайте так же:  Выплаты учредителям ооо при усн

Следовательно, посредством признания недействительным решения органа акционерного общества невозможно защитить (восстановить) нарушенное право акционера-кредитора на получение от общества объявленных дивидендов.
Таким образом, надлежащим способом защиты нарушенных прав акционеров — владельцев привилегированных акций является предъявление к обществу требований (исков) о присуждении к надлежащему исполнению обществом обязанности по выплате дивидендов и взыскании процентов за пользование чужими денежными средствами (абз. 8 ст. 12, ст. 15, ст. 395 ГК РФ; ст. 32 Закона об акционерных обществах).

В чем суть привилегированных акций?

Если по привилегированным акциям не принято решение о выплате дивидендов, независимо от причины, они становятся голосующими.

Привилегированные акции («префы») — это что-то среднее между долговыми инструментами (облигациями) и долевыми инструментами (акциями).

Привилегированные акции предполагают обязательство компании выплачивать дивиденды, причем размер их должен быть очень четко определен. Если же в фирме, к примеру, убыток, и решение о выплатах не принято, то владелец акций вправе воспользоваться своим правом – правом голоса. А что, если решение принято, но дивиденты не выплачиваются?

С точки зрения прав кредитора у компании есть обязательства выплатить определенный доход по привилегированным акциям. Именно поэтому дивиденд по «префам» должен быть очень четко определен и, самое главное, определим, и эти обязательства закрепляются в главном документе общества — в уставе. Поэтому считаем, что если в соответствии с уставом по привилегированным акциям есть дивиденд, то это обязательство общества, и объявление этих дивидендов на собрании владельцами обыкновенных акций – не более чем техническая процедура! Фактически, если решение не принято, то владелец имеет право требовать (как и обычный кредитор) погасить задолженность перед ним через суд. У судов по этому поводу другое мнение — об этом и о том, что если дивиденды объявлены (принято решение на собрании), но не выплачиваются, чуть ниже.

С точки зрения прав собственника (акционера) у владельца привилегированной акции тоже появляются права (право голоса) в ситуации, когда, например, у общества убыток, и дивидендов по привилегированным акциям нет. Это логично — так же как у кредитора появляются права (вплоть до банкротства и назначения конкурсного управляющего — фактически исполнительного органа) при невыплате долга. То есть, участвуя в собрании, владельцы привилегированных акций получают возможность повлиять на оперативное управление компанией для исправления ситуации. Также у владельцев «префов», как правило, есть право на ликвидационную стоимость (отдельно оговаривается в уставе) наравне с обыкновенными акциями, что является сутью долевого инструмента «префов».

Если общество функционирует с прибылью и исправно выплачивает дивиденды по «префам» в соответствии с уставом, привилегированные акции превращаются в облигацию с переменным купоном (например, процент от прибыли), неопределенным сроком погашения (срок существования общества) и телом погашения (ликвидационная стоимость).

В случае, если по привилегированным акциям не принято решение о выплате дивидендов, независимо от причины, они становятся голосующими. Существует интересная коллизия в причинах непринятия решения о выплате дивидендов по привилегированным акциям:

1. Отсутствие прибыли. Тогда нет физической возможности выплатить дивиденды, и вполне логично, что у кредиторов появляется право вмешиваться в оперативное управление обществом. При этом следует отметить, что денежных обязательств может и не быть (например, дивиденды как процент от чистой прибыли) и тогда владельцам «префов» требовать нечего (это и были их предпринимательские риски, а условия были закреплены уставом).

2. Прибыль присутствует. По уставу размер дивидендов определен и должен был быть объявлен на общем собрании акционеров (голосованием владельцев обыкновенных акций), но решение не принято владельцами обыкновенных акций (коих всегда большинство, так как «префов» не может быть больше чем 25% от уставного капитала). При желании, акционеры «обычки» могут не захотеть платить владельцам «префов», то есть не будут объявлять (голосовать) дивиденды по «префам». И так может длиться вечно! Именно поэтому мы считаем это неправильным и настаиваем на том, что обязательства по «префам» безусловны, и, по сути, не требуют одобрения общим собранием, что это не более чем техническая процедура и, если она не реализована, то можно и нужно провести ее через суд.

В законе об АО есть пробел — не предусмотрено право требовать объявления положенных по уставу дивидендов по «префам». Мы считаем, что это ошибка перевода (наш закон об АО переводной) именно в понятии «объявленные дивиденды». По большому счету, закону не хватает одной фразы: дивиденды, размер которых прописан в уставе, считаются объявленными при наличии чистой прибыли. Мы надеемся, что это будет внесено в закон об АО.

Но этого нет, и суды, не понимая смысла инструмента под названием привилегированные акции, строят свою позицию на том, что единственным последствием невыплаты считается наделение «префов» правом голоса. Но право это часто не дает ничего, так как из-за низкой доли «префов» они не могут изменить ситуацию при голосовании. Однако мы считаем, что рано или поздно суды придут к правильному отношению, сейчас же приходится рассчитывать на уровень корпоративного управления той или иной компании, на понимании своих истинных обязательств и прав владельцами обыкновенных акций.

Что же касается позитивных изменений в законодательстве, то они потихоньку идут в означенном направлении. В конце 2010 года в закон были внесены изменения, предусматривающие право требовать выплаты объявленных дивидендов (можно было объявить дивиденды и не платить), а также определен максимальный срок по выплате объявленных дивидендов — не более двух месяцев с даты принятия решения.

  • Привилегированные акции — это финансовый инструмент, находящийся на стыке между облигациями и обыкновенными акциями. Если дивиденды исправно выплачиваются, то привилегированные акции — это, скорее, облигация с переменным купоном. Если не выплачиваются, то они ближе к обыкновенным акциям.
  • Мы не сомневаемся, что рано или поздно и инвесторы, и эмитенты, и суды, и законодатели разберутся в смысле механизма под названием привилегированные акции. Позитивные изменения в этом направлении уже идут.

Это первая, вводная часть материала про привилегированные акции. В следующем материале мы подробно расскажем о причинах возникновения дисконта между обыкновенными и привилегированными акциями.

Читайте так же:  С какого возраста можно быть учредителем ооо

P.s. Мы приглашаем всех, кто внимательно прочел данную статью, принять участие в акции «Призы любознательным». «Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст вам возможность, ответив всего на три вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением компании «Арсагера» на 1000 руб.

Вопросы к статье:

Какие черты привилегированных акций унаследованы от долговых, а какие от долевых инструментов?

  • От облигаций — ничего, так как выплаты могут и не осуществляться; от акций — появление права голоса в случае отсутствия выплаты дивидендов
  • Никаких свойств от облигаций не унаследовано; от акций — выплата дивидендов
  • От облигаций — фиксированный размер дохода в четко определенные сроки; от акций — право голоса при отсутствии чистой прибыли
  • От облигаций — обязательства по выплате дохода и ликвидационной стоимости; от акций — неопределенность этого дохода, бессрочность, права на долю имущества при ликвидации и участие в управлении обществом при определенных условиях

Уставом акционерного общества прописаны дивиденды на привилегированные акции в размере 10% от чистой прибыли. Является ли их выплата обязательством общества при наличии чистой прибыли?

  • Да, независимо от решения собрания акционеров
  • Нет, так как это право владельцев обыкновенных акций утверждать или не утверждать дивиденды по «префам»
  • Да, так как владельцы обыкновенных акций всегда утвердят дивиденды по «префам»
  • Нет, так как владельцы «префов» получают право голоса в случае невыплаты дивидендов

Должны ли привилегированные акции оцениваться дешевле обыкновенных при реорганизации акционерного общества?

  • Нет, оценка «префов» не должна быть ниже, так как имущественные права идентичны
  • Да, так как обыкновенные акции всегда являются голосующими, а владельцам «префов» эмитент может и не выплачивать дивиденды
  • Нет, при отсутствии ликвидационной стоимости «префы» должны оцениваться дороже, так как по ним общество обязано выплачивать дивиденды
  • Да, это естественный дисконт цен между обыкновенными и привилегированными акциями, так как первые дают больше прав при управлении обществом

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются из спецфонда: нарушает ли это право владельцев привилегированных акций на голосование?

Принятые решения вряд ли удастся оспорить.

Согласно п. 6 ст. 68 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО) акционер вправе обжаловать в суд решение совета директоров (наблюдательного совета) общества, принятое с нарушением требований данного закона, иных нормативных правовых актов РФ, устава общества, в случае, если указанным решением нарушены права и (или) законные интересы общества или этого акционера. Суд с учетом всех обстоятельств дела вправе оставить в силе обжалуемое решение, если оно не повлекло за собой причинение убытков обществу или акционеру либо возникновение иных неблагоприятных последствий для них и допущенные нарушения не являются существенными.

В соответствии с п. 1 ст. 65 Закона об АО в компетенцию совета директоров (наблюдательного совета) общества входит решение вопросов общего руководства деятельностью общества, за исключением вопросов, отнесенных названным законом к компетенции общего собрания акционеров.

Согласно п. 12 и 13 ст. 65 Закона об АО в компетенцию совета директоров акционерного общества входит также использование резервного фонда и иных фондов, а также утверждение внутренних документов общества.

Таким образом, в описанной ситуации cовет директоров при принятии положения действовал в пределах своей компетенции.

Согласно п. 2 ст. 42 Закона об АО источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества.

По смыслу данной нормы специальный фонд предназначен для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при отсутствии у общества чистой прибыли. Он формируется за счет остатка нераспределенной прибыли прошлых лет. При этом он не должен быть специально указан в уставе общества.

В силу п. 1 ст. 32 Закона об АО акционеры — владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено указанным законом. Исключением в данном случае является ситуация, когда годовым общим собранием акционеров независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов, или было принято решение о неполной выплате дивидендов, или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа (п. 5 ст. 32 Закона об АО). Установленный законом перечень случаев, при которых владельцы привилегированных акций получают возможность голосовать на общих собраниях акционеров, является исчерпывающим.

Привилегированные акции по своей правовой природе имеют целью извлечение прибыли для владельца акций от деятельности акционерного общества. Управление акционерным обществом — прерогатива владельцев обыкновенных акций. Таким образом, интерес владельца привилегированных акций не может быть направлен на отказ от получения дохода, когда имеется возможность его извлечения.

Цель предоставления права голоса владельцам привилегированных акций в соответствии с Законом об АО состоит в том, чтобы предоставить им возможность осуществлять контроль за финансово-хозяйственной деятельностью общества, а также обеспечить возможность восстановления своего права на получение дивидендов путем участия в голосовании общего собрания акционеров по вопросу о выплате дивидендов. Иными словами, речь идет о возможности пресекать действия владельцев обыкновенных акций общества от принятия необоснованного решения по невыплате дивидендов по привилегированным акциям.

Оспариваемое вами правило положения о дивидендах предусматривает, по сути, дополнительную гарантию реализации прав владельцев привилегированных акций. В связи с чем оно не может рассматриваться как нарушающее права заявителя, являющегося владельцем привилегированных акций, по которым было принято решение о выплате дивидендов.

Кроме того, решение о выплате привилегированным акционерам дивидендов из специального фонда является правом не привилегированных акционеров, а общества, которое в случае отсутствия у него чистой прибыли имеет право по своему усмотрению решать, выплачивать дивиденды привилегированным акционерам либо нет.

При этом следует отметить, что действующее законодательство не содержит ограничений относительно возможности выплаты дивидендов по привилегированным акциям за счет нераспределенной прибыли прошлых лет.

Читайте так же:  Образец устава ооо с несколькими учредителями

Таким образом, рассматриваемый пункт положения не изменяет, не уменьшает и не ограничивает прав акционеров — владельцев привилегированных акций, а лишь создает дополнительную гарантию реализации ими интереса в получении дивидендов. Суд в случае спора вряд ли удовлетворит ваши требования о признании его недействительным. Точно так же дела обстоят и с решением общего собрания акционеров о направлении части нераспределенной прибыли общества на формирование специального фонда, а затем — о выплате средств этого фонда владельцам привилегированных акций в качестве дивидендов.

Согласно п. 7 ст. 49 Закона об АО акционер вправе обжаловать в суд решение, принятое общим собранием акционеров с нарушением требований названного закона, иных правовых актов РФ, устава общества, в случае, если он не принимал участия в общем собрании акционеров или голосовал против принятия такого решения и указанным решением нарушены его права и законные интересы.

Иск о признании решения общего собрания недействительным подлежит удовлетворению, если допущенные нарушения требований закона, иных правовых актов или устава общества ущемляют права и законные интересы акционера, голосовавшего против этого решения или не участвовавшего в общем собрании акционеров.

Цель создания ответчиком специального фонда — создание условий для реализации права владельцев привилегированных акций на получение дивидендов, что само по себе исключает возможность рассматривать формирование данного фонда как форму нарушения прав владельцев привилегированных акций. Решение общего собрания акционеров не изменяет, не уменьшает и не ограничивает прав акционеров — владельцев привилегированных акций, а напротив, создает дополнительную гарантию реализации их интереса в получении дивидендов.

Конституционный суд подтвердил право акционерного общества не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям

Закон имеет преимущества перед уставом, а акционеры должны понимать, что, приобретая акции, в том числе привилегированные, они принимают на себя определенный финансовый риск, а потому не могут рассчитывать на гарантированный доход, даже несмотря на то, что компания получила прибыль. К таким выводам пришел Конституционный суд РФ, рассмотрев жалобу владельца привилегированных акций одной из «внучек» «Газпрома» на положения ст. 32 и 42 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО).

Один из первых вопросов, которые попали на рассмотрение Конституционного суда РФ в этом году, касается права акционерного общества не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям. Владелец акций считал, что если уставом общества предусмотрено право акционера на получение фиксированного дивиденда по привилегированным акциям, то общество обязано такой дивиденд выплачивать, тем более если год закончился успешно и компания получила прибыль. Однако в Законе об АО (ст. 42) решение вопроса о выплате дивидендов считается не обязанностью общества, а его правом. Акционеры с привилегированными акциями, не получившие дивиденды, взамен наделяются правом участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции (п. 5 ст. 32 Закона об АО).

Считая, что эти положения нарушают его права, акционер обратился с оспариванием их конституционности в суд. Конституционный суд РФ не признал жалобу акционера допустимой и отказался принять ее к рассмотрению, однако свою позицию в отношении положений ст. 32 и 42 Закона об АО все же обозначил (Определение от 17.01.2017 № 1-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы акционерного общества „Управляющая компания „Арсагера“ на нарушение конституционных прав и свобод статьями 32 и 42 Федерального закона „Об акционерных обществах“»).

Суть спора

Видео (кликните для воспроизведения).

Управляющая компания «Арсагера», предоставляющая своим клиентам услуги по инвестированию денежных средств на фондовый рынок, владеет пакетом привилегированных акций акционерного общества «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону». Согласно уставу общества владельцы этого типа акций имеют право на ежегодное получение фиксированного дивиденда. Начисление дивиденда зависит от получения обществом чистой прибыли от основной деятельности — реализации природного и сжиженного газа (размер выплаты по каждой акции составляет 2% чистой прибыли компании по итогам последнего финансового года, разделенной на число привилегированных акций).

В 2013 г. чистая прибыль общества составила почти 1 млрд руб, однако дивиденды акционеры не получили — решение о невыплате дивидендов было принято на годовом общем собрании акционеров. Управляющая компания попыталась оспорить решение ГОСА в суде, однако все три инстанции в иске отказали. Руководствуясь в том числе положениями ст. 32 и 42 Закона об АО, суды пришли к выводу, что только в случае принятия общим собранием акционеров решения о начислении и выплате дивидендов по итогам финансового года (что является правом, а не обязанностью общества) может быть реализовано право владельца привилегированных акций на получение дивидендов в установленном уставом размере. Общее собрание акционеров вправе принять решение не начислять и не выплачивать дивиденды даже при наличии чистой прибыли, так как дивиденды не являются гарантированным источником доходов акционеров.

Спор даже дошел до Верховного суда РФ, однако на рассмотрение Судебной коллегии по экономическим спорам так и не попал (Определение ВС РФ от 24.07.2015 № 308-ЭС15–8582 по делу № А53-19292/2014).

Неполучение дивидендов — это риск, на который идут акционеры, приобретая акции

По мнению акционера, положения ст. 32 и 42 Закона об АО противоречат Конституции РФ в той части, в какой по смыслу, придаваемому им правоприменительной практикой, они допускают возможность невыплаты дивидендов на привилегированные акции по решению общего собрания акционерного общества, несмотря на указание в его уставе на право акционеров — владельцев таких акций ежегодно получать дивиденды фиксированного размера при условии получения обществом прибыли.

Конституционный суд РФ с позицией акционера не согласился, обратив внимание на следующее. Управляющая компания осуществляет экономическую деятельность в виде доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Граждане, присоединяясь к договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом, также осуществляют экономическую деятельность, рассчитывая получить доход в виде роста стоимости инвестиционного пая. Такая экономическая деятельность является предпринимательской, а значит, предполагает определенный финансовый риск (п. 1 ст. 2 ГК РФ). В силу рискового характера такой деятельности для лиц, передавших свое имущество в паевой инвестиционный фонд, существует вероятность наступления отрицательных последствий, которые могут быть обусловлены различными причинами — недостатком осмотрительности при ее организации и осуществлении, неблагоприятной конъюнктурой рынка, неудачным управлением имуществом, снижением рыночной стоимости имущества и др.

Читайте так же:  Прекращение деятельности юридического лица реорганизация ликвидация

По мнению КС РФ, управляющая компания, приобретая привилегированные акции АО «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону», должна была предвидеть такие последствия, как неполучение ожидаемой прибыли даже при наличии у этого акционерного общества положительного финансового результата.

Вступая в корпоративные отношения, необходимо учитывать действующее правовое регулирование

Другой интересный аспект, на который обратил внимание Конституционный суд РФ, сводится к следующему. По смыслу оспариваемых ст. 32 и 42 Закона об АО и общих положений подп. 1.1 п. 1 ст. 8 ГК РФ право акционера на получение дивидендов, также как и корреспондирующая этому праву обязанность акционерного общества осуществить такую выплату, возникают на основании самостоятельного юридического факта — принятия решения о выплате дивидендов общим собранием акционеров.

В основе правового регулирования корпоративных отношений лежит принцип свободы экономической деятельности, предполагающий, что общее собрание акционеров вправе самостоятельно принимать стратегические экономические решения. К таким решениям относится в том числе решение о выплате дивидендов. Предполагается, что, приобретая акции того или иного типа, лицо принимает на себя риски, связанные не только с прибыльностью (убыточностью) деятельности общества в целом, но и с теми ограничениями, которые налагаются на владельца акций в силу прямого указания закона. Привилегированные акционеры получают вместе с другими правами право голоса на общем собрании в случае невыплаты им дивидендов — таким образом законодатель обеспечивает баланс интересов акционеров и акционерного общества. Разрешение же вопроса об экономической целесообразности решения о невыплате дивидендов, в том числе с учетом положений устава общества, не входит в компетенцию Конституционного суда РФ.

К вопросуо выплате дивидентов

Акционер обратился в КС РФ с жалобой, в которой он оспаривал конституционность ст. 32 и ст. 42 Закона об АО. По мнению заявителя, эти нормы неконституционны, так как разрешают не выплачивать дивиденды на привилегированные акции по решению общего собрания АО. Причем по уставу общества владельцы этих акций вправе ежегодно получать дивиденды и не было иных законных оснований для невыплаты дивидендов.

КС РФ не поддержал такое мнение и указал: право акционера получать дивиденды и обязанность АО их выплачивать возникают на основании самостоятельного юридического факта. Речь идет о принятии в установленном порядке общим собранием акционеров решения о выплате (объявлении) дивидендов.

Также Конституционный суд напомнил свою старую позицию: общее собрание акционеров вправе самостоятельно принимать стратегические экономические решения. Поэтому компания сама может решить, что не будет выплачивать (объявлять) дивиденды. Принятию такого решения не мешает даже то, что в уставе АО предусмотрено право владельцев привилегированных акций ежегодно получать фиксированный дивиденд.

Применительно к конкретному делу КС РФ отметил следующее. Приобретая привилегированные акции общества, акционер в силу специфики своей деятельности мог предвидеть, что в определенный период может не получить прибыли.

Кроме того, не было представлено сведений, подтверждающих, что решение общего собрания акционеров не выплачивать дивиденды являлось злоупотреблением правом и не имело никаких экономических оснований.

С учетом всех перечисленных обстоятельств Конституционный суд отказался принимать жалобу акционера к рассмотрению.

Ваш все тот же S.Hamster

ОНСТИТУЦИОННЫЙ СУД РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ОПРЕДЕЛЕНИЕ
от 17 января 2017 г. N 1-О

ОБ ОТКАЗЕ В ПРИНЯТИИ К РАССМОТРЕНИЮ ЖАЛОБЫ
АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «УПРАВЛЯЮЩАЯ КОМПАНИЯ „АРСАГЕРА“
НА НАРУШЕНИЕ КОНСТИТУЦИОННЫХ ПРАВ И СВОБОД СТАТЬЯМИ 32
И 42 ФЕДЕРАЛЬНОГО ЗАКОНА „ОБ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ“

Конституционный Суд Российской Федерации в составе Председателя В.Д. Зорькина, судей К.В. Арановского, А.И. Бойцова, Н.С. Бондаря, Г.А. Гаджиева, Ю.М. Данилова, Л.М. Жарковой, С.М. Казанцева, С.Д. Князева, А.Н. Кокотова, Л.О. Красавчиковой, С.П. Маврина, Н.В. Мельникова, Ю.Д. Рудкина, О.С. Хохряковой, В.Г. Ярославцева,
заслушав заключение судьи Г.А. Гаджиева, проводившего на основании статьи 41 Федерального конституционного закона „О Конституционном Суде Российской Федерации“ предварительное изучение жалобы АО „Управляющая компания “Арсагера»,

1. Отказать в принятии к рассмотрению жалобы акционерного общества «Управляющая компания „Арсагера“, поскольку она не отвечает требованиям Федерального конституционного закона „О Конституционном Суде Российской Федерации“, в соответствии с которыми жалоба в Конституционный Суд Российской Федерации признается допустимой.
2. Определение Конституционного Суда Российской Федерации по данной жалобе окончательно и обжалованию не подлежит.
3. Настоящее Определение подлежит опубликованию на „Официальном интернет-портале правовой информации“ (www.pravo.gov.ru) и в „Вестнике Конституционного Суда Российской Федерации“.

Председатель
Конституционного Суда
Российской Федерации
В.Д.ЗОРЬКИН

Что такое дивиденды по привилегированным акциям: преимущества и недостатки, формула и пример расчета

Вопрос пассивного дохода – мечта многих. Если вы купили акции, то будете получать дивиденды. А когда цена на них вырастет, то продадите, фиксируя прибыль. Можно купить облигацию и «стричь купоны», почти ничем не рискуя. Как бы эти возможности совместить? Тема сегодняшней статьи: дивиденды по привилегированным акциям.

Что это такое

Существует 2 вида акций – простые и привилегированные. Инвесторы ценят привилегированные бумаги за относительную стабильность при получении дивидендов, а также большие гарантии в случае банкротства эмитента. По сути, это гибрид обыкновенных акций и облигаций.

В идеале акционерное общество берет на себя обязательство в виде ежегодной фиксированной премии владельцу привилегированной ценной бумаги. Но так случается не всегда, все зависит от устава компании.

Ликвидация компании

Третье отличие самое простое. Если вы владеете привилегированными акциями, то в случае банкротства получите свою долю раньше. Акции выкупят, а вам выплатят за них ликвидационную стоимость.

То же касается и дивидендов. Ликвидационные дивиденды сначала выплачивают по привилегированным акциям. И только затем остаток делят между владельцами обыкновенных акций.

Заключение

Несмотря на странности российского рынка, отечественные префы показывают довольно устойчивый рост. Поэтому странно, что к ним так мало внимания со стороны инвесторов. Тем, кого заинтересовала эта тема, предлагаю внимательно изучить данные за более или менее длительный промежуток времени. Картинка получится весьма интересной.

Надеюсь, что эта статья была вам полезна. Подписывайтесь на наши новости, делитесь ими с друзьями в социальных сетях. Всего вам доброго.

Читайте так же:  Бизнес план по открытию детского развивающего центра

Три отличия привилегированных акций от обыкновенных

И какие выбрать на несколько лет вперед

Некоторые компании выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Разница между ними кажется простой: в первом случае вам гарантируют право голоса на собрании акционеров и не гарантируют выплату дивидендов, во втором — наоборот.

Но не все так просто. Закон «Об акционерных обществах» описывает все возможные ситуации, когда привилегированные акции отличаются от обыкновенных. Эти отличия можно разделить на 3 группы: невыплата дивидендов, голосование на собрании акционеров и ликвидация компании. Расскажем о них и посмотрим, какой тип бумаг выгоднее покупать на несколько лет.

Голосование на собрании

По большинству вопросов голосуют только владельцы обыкновенных акций. Принцип простой: одна акция — один голос. Например, в конце июня 2018 г. акционеры Аэрофлота голосовали по вопросам утверждения годовой прибыли, выплат вознаграждений членам совета директоров, а также по вопросам одобрения грядущих крупных сделок.

Объем прав владельцев обыкновенных акций меняется в зависимости от количества акций. Однако разочаруем тех, кто планирует получить контроль в крупных компаниях: в большинстве из них существенные пакеты акций выкуплены государством.

Сколько есть акций Что
можно
1 % Ознакомиться со списком других акционеров.
Подать в суд на гендиректора или члена СД с требованием о возмещении убытков, причиненных обществу
2 % Предложить кандидатов в СД.
Вносить предложения в повестку годового собрания акционеров
10 % Созвать внеочередное собрание акционеров, даже если его отклоняет совет директоров
25 % +
1 акция
Заблокировать решения совета директоров
50 % +
1 акций
Можете самостоятельно принимать решение по большинству вопросов, где не требуется 75 % голосов «за»
75 % +
1 акция
Можете принимать любые решения по управлению компанией

Есть несколько тем, которые нельзя обсуждать без владельцев привилегированных акций. Это все, что связано с ликвидацией компании, реорганизацией, изменением устава, размещением новых акций на бирже или изъятием существующих из обращения.

Могут ли по префам не заплатить дивиденды

В этом случае по кумулятивным акциям накапливается задолженность перед акционерами, которая должна быть погашена, когда предприятие решит возобновить выплаты. Если они некумулятивные, то деньги выплачены не будут. Стоит ли говорить, что в нашей стране кумулятивные привилегированные акции не выпускают?

Какой размер обычно по префам

В мировой практике выплаты по ним выше, чем по обычным акциям. Но и стоят префы значительно дороже. На российских площадках, как это ни парадоксально, ситуация иная. Привилегированные акции торгуются со значительным дисконтом, а премии по ним примерно равны обычным. Средние дивиденды колеблются в диапазоне 5–12 %. Пример:

  • Сбербанк – 9 %;
  • «Башнефть» – 10 %;
  • МГТС – 12 %;
  • «Ленэнерго» – 12 % и т.д.

Как происходит выплата

Как правило, выплаты происходят раз в квартал. Сумма рассчитывается соответственно: годовой дивиденд ÷ 4 = квартальное вознаграждение. Однако есть компании, которые платят ежемесячно, раз в полгода или год.

Зачисляются выплаты на счет клиента через брокера, перечисляются на банковский счет или выдаются в кассе акционерного общества. Все зависит от заключенного договора.

Невыплата дивидендов

Дивиденды — это доля от дохода компании, поделенная на количество акций. Согласно статье 42 закона «Об акционерных обществах», компания выплачивает дивиденды из чистой прибыли и специальных фондов. Чистая прибыль — это доход, оставшийся после выплаты зарплат, налогов, долгов. А специальные фонды создаются под выплату дивидендов, когда денег у компании слишком много.

Размер дивидендов указан в уставе компании. Это может быть или точная сумма, или формула расчета от чистой прибыли.

Если в уставе не указано, сколько получит владелец привилегированной акции, тогда сумма выплат по этим и обыкновенным акциям одинаковая и ее утверждает совет директоров, а принимают владельцы обыкновенных акций. А еще размер дивидендов не может быть выше того значения, о котором договорился совет директоров.

Но бывает так, что владельцам привилегированных акций не платят дивиденды: нет прибыли, нет специальных фондов под выплату. В случае невыплаты вы получите право голоса по всем вопросам компании. Но возможны и другие варианты, надо смотреть устав компании. Закон разрешает конвертировать акции в кумулятивные и конвертированные.

Кумулятивные акции накапливают дивидендный долг определенный срок, указанный в уставе. В случае просрочки ваши акции получат право голоса. Конвертируемые — дают право голоса до тех пор, пока компания не выплатит дивидендный долг.

Выдержка из устава «Россетей». Владельцы привилегированных акций получают право голоса, если не получают дивиденды

То есть в случае невыплаты дивидендов компания может выбрать из нескольких альтернатив. Разумеется, обо всех условиях можно узнать заранее. Дивидендная политика описывается в уставе акционерного общества. На сайте он обычно публикуется в разделе «инвесторам и акционерам».

Как происходит расчет дивидендов по префам

Есть множество вариантов, остановлюсь на самых популярных:

  1. Фиксированный процент от номинальной стоимости.
  2. Процент по ставке ЛИБОР от номинальной стоимости.
  3. Установленный процент от чистой прибыли.

Формулы

Размер прибыли на одну акцию указывается в проспекте эмиссии при IPO. Допустим, в ней указан фиксированный процент. Тогда:

Аналогично рассчитываются размер выплаты при ЛИБОР, только процент меняется на текущую ставку. Однако рыночная стоимость бумаги может отличаться от номинальной. В этом случае доходность считается следующим образом:

Процент от чистой прибыли:

Пример

Я купил привилегированную бумагу ОАО «Русские валенки» за 100 руб. В проспекте указано, что выплата является фиксированной и составляет 6 %. 100 × 6 % = 6 руб. Такую сумму я и буду ежегодно получать, пока предприятие продолжает свою работу.

Какие акции покупать

Видео (кликните для воспроизведения).

Если вы не планируете влиять на деятельность компании и нужен стабильный доход по дивидендам, выбирайте привилегированные акции. Выплаты у них более стабильные и предсказуемые. А сами бумаги дешевле обыкновенных акций и растут сильнее. При покупке на несколько лет — оптимальный вариант.

Источники

Невыплата дивидендов по привилегированным акциям
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here