Владельцы привилегированных акций имеют право голоса

Главное в статье: "Владельцы привилегированных акций имеют право голоса" с выводами и комментариями специалистов. Если требуется уточнение какого-то вопроса или актуализация данных на 2020 год, то обращайтесь к дежурному консультанту.

Энциклопедия решений. Права акционеров АО

Права акционеров АО

Акционер как владелец акции — эмиссионной именной ценной бумагой имеет в отношении акционерного общества корпоративные права. Права акционера, а также порядок их осуществления регулируются нормами ГК РФ, Федерального закона от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об АО), уставом АО, принятого в соответствии с положениями законодательства, корпоративным соглашением, заключенным между акционерами общества.

Акционер АО вправе:

— участвовать в управлении делами АО (абз. второй п. 1 ст. 65.2 ГК РФ);

— в случаях и в порядке, которые предусмотрены законом и уставом АО, получать информацию о деятельности АО и знакомиться с его бухгалтерской и иной документацией, в том числе с уставом АО, изменениями и дополнениями к нему (абз. третий п. 1 ст. 65.2 ГК РФ, ст. 91 Закона об АО);

— обжаловать решения органов АО, влекущие гражданско-правовые последствия, в случаях и в порядке, которые предусмотрены законом (абз. четвертый п. 1 ст. 65.2 ГК РФ, п. 7 ст. 49, п. 6 ст. 68 Закона об АО);

— требовать, действуя от имени АО (п. 1 ст. 182 ГК РФ), возмещения причиненных АО убытков (ст. 53.1 ГК РФ) путём предъявления соответствующего косвенного иска (абз. пятый п. 1 ст. 65.2 ГК РФ, абз. четвертый п. 3 ст. 6, п. 5 ст. 71 Закона об АО);

— оспаривать, действуя от имени АО (п. 1 ст. 182 ГК РФ), совершенные им сделки по основаниям, предусмотренным ст. 174 ГК РФ или Законом об АО (например, п. 6 ст. 79, п. 1 ст. 84, п. 2 ст. 84.6 Закона об АО), и требовать применения последствий их недействительности путём предъявления соответствующего косвенного иска, а также применения последствий недействительности ничтожных сделок АО (абз. шестой п. 1 ст. 65.2 ГК РФ);

— принимать участие в распределении прибыли АО, акционером которого он является (абз. второй п. 1 ст. 67 ГК РФ, п. 7 ст. 42 Закона об АО);

— получать в случае ликвидации АО часть имущества, оставшегося после расчетов с кредиторами, или его стоимость (абз. третий п. 1 ст. 67 ГК РФ, ст. 23 Закона об АО);

— требовать выкупа акций обществом в случаях, предусмотренных ст. 75 Закона об АО, в частности в случае реорганизации общества, если акционер голосовал против принятия решения о реорганизации либо не принимал участия в голосовании;

— заключать акционерное соглашение, в котором акционеры могут определить порядок осуществления прав, удостоверенных акциями, а также особенности осуществления прав на акции (ст. 67.2 ГК РФ, ст. 32.1 Закона об АО).

Участники АО могут иметь и другие права, предусмотренные законом или уставом АО (абз. седьмой п. 1 ст. 65.2, абз. пятый п. 1 ст. 67 ГК РФ).

Объем прав, предоставляемых акциями, может быть различным в зависимости от того, является ли общество публичным (далее также — ПАО) или непубличным (далее также — НПАО). В правах акционеров публичных и непубличных АО можно выделить следующие различия:

Право на отчуждение акций третьим лицам

уставом НПАО может быть предусмотрено получение согласия других акционеров на отчуждение акций (п. 5 ст. 7 Закона об АО)

ничем не ограничено (п. 5 ст. 97 ГК РФ)

Преимущественное право приобретения акционерами акций, отчуждаемых по возмездным сделкам другими акционерами

может быть предусмотрено уставом НПАО (п. 3 ст. 7 Закона об АО)

право акционера на возмездное отчуждение акций третьим лицам ничем не ограничено (п. 5 ст. 97 ГК РФ)

Право владеть акциями, принадлежащими одному акционеру, без ограничения количества, их суммарной номинальной стоимости и/ или максимального числа голосов, предоставляемых одному акционеру

может быть ограничено уставом НПАО (абз. двенадцатый п. 3 ст. 11 Закона об АО)

не может быть ограничено (п. 5 ст. 97 ГК РФ)

Право обратиться с иском об исполнении обязанности по внесению вклада в имущество АО к лицу, уклоняющемуся от исполнения такой обязанности, установленной решением общего собрания акционеров

есть у акционера НПАО (п.п. 2-4 ст. 32.2 Закона об АО).

внесение вкладов является только правом акционера (п. 1 ст. 32.2 Закона об АО), поэтому у других акционеров нет права обращения с подобным иском

Право требовать исключения другого акционера из АО в судебном порядке с выплатой ему действительной стоимости его доли участия, если такой акционер своими действиями (бездействием) причинил существенный вред АО либо иным образом существенно затрудняет его деятельность и достижение целей, ради которых оно создавалось, в том числе, грубо нарушая свои обязанности, предусмотренные законом или уставом АО

есть у акционеров НПАО (абз. четвертый п. 1 ст. 67 ГК РФ)

нет у акционеров ПАО (абз. четвертый п. 1 ст. 67 ГК РФ)

Также отличаются права акционеров — владельцев привилегированных акций и владельцев обыкновенных акций. По общему правилу, если иное не установлено законодательством об АО, владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров АО. Исключение составляют некоторые вопросы, например о ликвидации и реорганизации АО, а также исключительные обстоятельства (п. 4 и п. 5 ст. 32 Закона об АО). При этом уставом НПАО (в отличие от ПАО) могут быть предусмотрены один или несколько типов привилегированных акций, предоставляющих их владельцам право голоса по всем или некоторым вопросам компетенции общего собрания акционеров (п. 6 ст. 32 Закона об АО).

Внимание

Владельцы привилегированных акций разного типа могут иметь разный объем прав (абз. третий п. 1 ст. 25 Закона об АО), например, по ним может быть установлен разный размер дивиденда или ликвидационной стоимости (п. 2 ст. 32 Закона об АО).

Реализацию ряда прав закон связывает с владением акционером (акционерами) определенным количеством акций, например, акционеры (акционер), являющиеся в совокупности владельцами не менее чем 2% голосующих акций АО, вправе внести вопросы в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвинуть кандидатов в органу управления и контроля АО (п. 1 и п. 2 ст. 53 Закона об АО).

Читайте так же:  Ответственность бывшего учредителя ооо по долгам

Корпоративные права акционера могут быть ограничены акционерным соглашением или договором, заключенным акционерами АО с кредитором этого АО или иным третьим лицом, имеющим охраняемый законом интерес, в целях обеспечения такого интереса (п. 9 ст. 67.2 ГК РФ).

Учет прав акционеров на акции АО осуществляется в реестре акционеров (п. 2 ст. 149 ГК РФ, абз. второй п. 1 ст. 25 Закона об АО, часть вторая ст. 28 Закона о рынке ценных бумаг). Лицевые счета в реестре могут открываться не только владельцам акций (акционерам), но и иным лицам, в частности номинальным держателям, которые не являются владельцами акций, однако осуществляют учет прав на акции, принадлежащие акционерам (пп. 3 п. 1 ст. 8.2, ст. 8.3 Закона о рынке ценных бумаг).

Особенности осуществления акционерами своих прав в случаях, если они не являются лицами, зарегистрированными в реестре акционеров АО, определяются законодательством РФ о ценных бумагах (п. 6 ст. 1 Закона об АО), в частности ст. 8.9 Закона о рынке ценных бумаг.

Решение об установлении конкретной ликвидационной стоимости привилегированных акций ограничивает права их владельцев, если они не принимали участия в голосовании

ВС РФ признал, что если на собрании акционеров решается вопрос об определении конкретной ликвидационной стоимости привилегированных акций, а раньше эта стоимость не была закреплена в уставе, то решение об этом должно приниматься в том числе не менее чем 3/4 голосов всех акционеров — владельцев привилегированных акций. При этом ликвидационную стоимость акций нельзя определять произвольно.

Реквизиты судебного акта

Определение ВС РФ от 12.11.2019 № 304-ЭС19-11056 по делу № А45-19004/2018

Суть дела

В акционерном обществе было проведено общее собрание акционеров. В повестку дня был включен вопрос о внесении изменений в устав в целях приведения его в соответствие с действующим законодательством. На основании единогласно принятого решения в устав были внесены изменения, касающиеся определения ликвидационной стоимости привилегированных акций юридического лица, размер которой составил 75 руб. за одну ценную бумагу. В список лиц, имеющих право на участие во внеочередном общем собрании акционеров общества, были включены акционеры, обладаю­щие голосующими акциями. Владельцы привилегированных акций в собрании не участвовали.

Акционер, владеющий привилегированными акциями, подал иск о признании недействительным решения общего собрания акционеров об определении ликвидационной стоимости акций. Он посчитал принятое решение нарушающим ст. 32 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон № 208-ФЗ).

В частности, согласно п. 4 ст. 32 Закона № 208-ФЗ акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих их права, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемой по привилегированным акциям предыдущей очереди, предоставления акционерам — владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций (в редакции на дату принятия решения ­собрания).

Решение о внесении изменений и дополнений считается принятым, если за него отдано не менее чем 3/4 голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, за исключением голосов акционеров — владельцев привилегированных акций, права по которым ограничиваются, и 3/4 голосов всех акционеров — владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются, если для принятия такого решения уставом общества не установлено большее число голосов акционеров.

Позиция судов

Суды отказали в удовлетворении требования акционера. Они указали, что повестка общего собрания акционеров не содержала вопросов, пре­ду­смот­ренных п. 4 ст. 32 Закона № 208-ФЗ (в повестке действительно было заявлено лишь внесение изменений в устав в целях приведения его в соответствие с законодательством). По мнению судов, рассмотренный общим собранием акционеров вопрос об установлении размера ликвидационной стоимости акций согласуется с требованиями Закона № 208-ФЗ. В уставе не был определен порядок определения ликвидационной стоимости привилегированных акций. Отсутствие в уставе положений, пре­ду­смот­ренных п. 2 ст. 32 Закона № 208-ФЗ (стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества (ликвидационной стои­мости) по привилегированным акциям), противоречило Закону № ­208-ФЗ. То есть определение такой стоимости направлено на улучшение положения акционера. Поэтому приведение устава в соответствие с законодательством, определение размера ликвидационной стоимости привилегированных акций не нарушало права истца.

Позиция ВС РФ

­СКЭС ВС РФ отменила судебные акты нижестоящих инстанций и направила дело на новое рассмотрение. Тем самым экономическая коллегия признала, что в данной ситуации нельзя было принять решение без участия истца (владельца привилегированных акций).

В каждом конкретном случае обязательны оценка характера вносимых изменений и дополнений в устав акционерного общества и установление того, имеет ли место соответствующее ограничение прав владельца привилегированных акций и в чем конкретно оно заключается. Внесение изменений в устав акционерного общества путем определения ликвидационной стоимости привилегированных акций напрямую затрагивает права акционеров — владельцев привилегированных акций, поскольку фактически определяет объем предоставляемых прав такими ценными бумагами.

В частности, определение ликвидационной стоимости привилегированных акций в виде твердой суммы (75 руб. за одну ценную бумагу) в данном конкретном случае подразумевало ограничение прав акционеров — владельцев привилегированных акций, поскольку в отсутствие в уставе ликвидационной стои­мости они вправе были претендовать на такой же размер ликвидационной стоимости, какой причитается владельцам обыкновенных акций, а значит, потенциально неограниченный.

В связи с этим решение общего собрания акционеров по вопросу определения ликвидационной стоимости привилегированных акций в виде твердой суммы, при том что такой размер ранее не был определен в уставе, могло быть принято только с соблюдением абз. 2 п. 4 ст. 32 Закона № 208-ФЗ, который требует, чтобы за принятие решения проголосовало 3/4 голосов всех акционеров — владельцев привилегированных акций каждого типа, права по которым ограничиваются.

Установление произвольной ликвидационной стоимости привилегированной акции при отсутствии такой стоимости в уставе не может расцениваться само по себе как улучшение положения акционера, исключающее возможность его голосования по поставленному вопросу. Ведь установление экономически необоснованной ликвидационной цены указанного типа ценных бумаг ведет к нарушению разумных ожиданий квалифицированного инвестора, осознанно покупающего привилегированные акция для получения гарантированного прогнозируемого дохода в обмен на неучастие в управлении обществом.

Читайте так же:  Зарегистрировать ооо с двумя учредителями

Следовательно, истец, являясь владельцем 47 260 привилегированных акций, имел безусловное право на участие в проводимом собрании. Его голос должен был учитываться при определении кворума такого собрания и при голосовании по оспариваемому вопросу.

Решения общего собрания акционеров, принятые при отсутствии кворума для проведения общего собрания акционеров или без необходимого для принятия решения большинства голосов акционеров, не имеют силы независимо от обжалования их в судебном порядке (п. 10 ст. 49 Закона № 208-ФЗ).

Кроме того, возражая против установления оспариваемым решением ликвидационной цены одной привилегированной акции в размере 75 руб., истец представил в материалы дела заключение специалиста, согласно которому среднее значение одной акции указанного типа составляло 1151 руб. Но суды не дали этому доводу надлежащей оценки.

Три отличия привилегированных акций от обыкновенных

И какие выбрать на несколько лет вперед

Некоторые компании выпускают акции двух видов: обыкновенные и привилегированные. Разница между ними кажется простой: в первом случае вам гарантируют право голоса на собрании акционеров и не гарантируют выплату дивидендов, во втором — наоборот.

Но не все так просто. Закон «Об акционерных обществах» описывает все возможные ситуации, когда привилегированные акции отличаются от обыкновенных. Эти отличия можно разделить на 3 группы: невыплата дивидендов, голосование на собрании акционеров и ликвидация компании. Расскажем о них и посмотрим, какой тип бумаг выгоднее покупать на несколько лет.

Невыплата дивидендов

Дивиденды — это доля от дохода компании, поделенная на количество акций. Согласно статье 42 закона «Об акционерных обществах», компания выплачивает дивиденды из чистой прибыли и специальных фондов. Чистая прибыль — это доход, оставшийся после выплаты зарплат, налогов, долгов. А специальные фонды создаются под выплату дивидендов, когда денег у компании слишком много.

Размер дивидендов указан в уставе компании. Это может быть или точная сумма, или формула расчета от чистой прибыли.

Если в уставе не указано, сколько получит владелец привилегированной акции, тогда сумма выплат по этим и обыкновенным акциям одинаковая и ее утверждает совет директоров, а принимают владельцы обыкновенных акций. А еще размер дивидендов не может быть выше того значения, о котором договорился совет директоров.

Но бывает так, что владельцам привилегированных акций не платят дивиденды: нет прибыли, нет специальных фондов под выплату. В случае невыплаты вы получите право голоса по всем вопросам компании. Но возможны и другие варианты, надо смотреть устав компании. Закон разрешает конвертировать акции в кумулятивные и конвертированные.

Кумулятивные акции накапливают дивидендный долг определенный срок, указанный в уставе. В случае просрочки ваши акции получат право голоса. Конвертируемые — дают право голоса до тех пор, пока компания не выплатит дивидендный долг.

Выдержка из устава «Россетей». Владельцы привилегированных акций получают право голоса, если не получают дивиденды

То есть в случае невыплаты дивидендов компания может выбрать из нескольких альтернатив. Разумеется, обо всех условиях можно узнать заранее. Дивидендная политика описывается в уставе акционерного общества. На сайте он обычно публикуется в разделе «инвесторам и акционерам».

Какие акции покупать

Если вы не планируете влиять на деятельность компании и нужен стабильный доход по дивидендам, выбирайте привилегированные акции. Выплаты у них более стабильные и предсказуемые. А сами бумаги дешевле обыкновенных акций и растут сильнее. При покупке на несколько лет — оптимальный вариант.

Analytics

Publications

Когда голосуют «Префы»

Действующее законодательство не дает определения термина «привилегированная акция». В юридической литературе под привилегированной акцией понимают акцию, по общему правилу [1] не предоставляющую право голоса на общем собрании акционеров, размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость по которой должны быть определены в уставе хозяйственного общества [2] . Основным правом привилегированной акции является возможность получения прибыли (в отличие от обыкновенной акции, где основное — это право на управление хозяйственным обществом: право голоса). Таким образом, привилегированная акция — это акция, с одной стороны, предоставляющая специальные права, а с другой, обладающая рядом ограничений.

По совокупности удостоверяемых акцией прав Федеральный закон «Об акционерных обществах» (далее – Закон об акционерных обществах) выделяет две категории акций: обыкновенные и привилегированные. Последние подразделяются на виды. Так, Д.В. Соловьев выделяет следующие основные виды привилегированных акций, встречающиеся в инвестиционной деятельности:

▪ кумулятивные привилегированные акции — акции, невыплаченные или не полностью выплаченные дивиденды по которым накапливаются и выплачиваются впоследствии;

▪ конвертируемые привилегированные акции — акции, которые могут быть обменены на обыкновенные или на привилегированные акции других типов на условиях, определенных уставом;

▪ отзывные (возвратные) привилегированные акции могут быть погашены по инициативе эмитента на заранее оговоренных условиях;

▪ привилегированные акции с варрантами — владелец получает право на приобретение в определенный момент времени одной или нескольких обыкновенных акций по фиксированной цене;

▪ привилегированные акции с долей участия — владелец имеет право не только на получение фиксированных дивидендов, устанавливаемых при выпуске, но и на дополнительные дивиденды, зависящие от финансовых показателей эмитента;

Видео (кликните для воспроизведения).

▪ привилегированные акции с «плавающей» ставкой дивидендов — сумма дивидендов по данному виду акций находится в зависимости от какой-либо рыночной процентной ставки. Например, от доходности государственных облигаций, от величины банковских депозитных ставок или от среднего уровня процентов по кредитам, предоставляемым эмитенту;

▪ гарантированные привилегированные акции — акции дочерних обществ, выплата дивидендов по которым гарантируется основным обществом [3] .

Несмотря на то, что основным правом привилегированной акции является право на получение прибыли, законодательство предусматривает перечень случаев, когда привилегированные акции наделяются правом голоса. Данный перечень является исчерпывающим. Представим схематично случаи, когда акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса.

Типы привилегированных акций, по которым их владельцам предоставляются права голоса на общем собрании акционеров

Круг вопросов, при решении которых на общем собрании акционеров учитываются голоса по привилегированным акциям

Все привилегированные акции

При решении вопроса о реорганизации общества

Все привилегированные акции

При решении вопроса о ликвидации общества

Все привилегированные акции

При решении вопроса об освобождении общества от обязанности раскрывать или предоставлять информацию, предусмотренную законодательством о ценных бумагах

Читайте так же:  Автосервис открытие бизнеса

Привилегированные акции соответствующего типа, по которым ограничиваются права их владельцев

При решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров – владельцев привилегированных акций определенного типа (в том числе, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам – владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций)

Привилегированные акции соответствующего типа, в отношении которых принимается решение о листинге или делистинге

При решении вопроса об обращении с заявлением о листинге или делистинге привилегированных акций этого типа [4]

Привилегированные акции соответствующего типа, по которым не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов

По всем вопросам компетенции общего собрания акционеров, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям определенного типа.

Право акционеров – владельцев привилегированных акций такого типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере.

Кумулятивные привилегированные акции соответствующего типа, по которым не было принято решение о выплате в полном размере накопленных дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов

По всем вопросам компетенции общего собрании акционеров, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по таким акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов.

Право акционеров – владельцев кумулятивных привилегированных акций определенного типа участвовать в общем собрании акционеров прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере.

В ряде случаев наделение привилегированных акций правами голоса используется в качестве инструмента для перераспределения корпоративного контроля [5] . Рассмотрим несколько способов перераспределения корпоративного контроля посредством использования института привилегированных акций.

Один из способов — «низкономинальная» дополнительная эмиссия привилегированных акций.

В данном случае правовой основой являются следующие положения: во-первых, привилегированная акция предоставляет ее владельцу один голос независимо от номинальной стоимости привилегированной акции [6] ; во-вторых, при первом выпуске привилегированных акций у акционеров – владельцев обыкновенных акций не возникает приоритетного права на приобретение таких привилегированных акций; в-третьих, отсутствует законодательное требование о том, что номинальная стоимость привилегированных акций должна быть равной номинальной стоимости обыкновенных акций.

К числу обстоятельств, следствием которых может явиться перераспределение корпоративного контроля, следует отнести, во-первых, факт владения не менее 75% обыкновенных акций, что позволит на общем собрании акционеров принять решение о дополнительной эмиссии «низкономинальных» привилегированных акций среди участников в количестве, необходимом для установления контроля. Следующий шаг — принятие на общем собрании акционеров решения о невыплате дивидендов по выпущенным привилегированным акциям. Следствием указанных процедур является получение права распоряжаться пакетом акций с наибольшим корпоративным влиянием.

Обратим внимание на риски, характерные для данного способа перераспределения корпоративного контроля.

Значителен риск признания недействительным решения об увеличении уставного капитала посредством «низкономинальной» дополнительной эмиссии. Верно замечает А. Бычков, что такое решение направлено не на привлечение средств для увеличения уставного капитала, а фактически на получение одним из акционеров — приобретателем размещаемых акций — корпоративного контроля над хозяйственным обществом [7] . Такое решение не соответствует предусмотренным Законом об акционерных обществах целям размещения дополнительных привилегированных акций и принимается с единственным намерением перераспределить между акционерами голоса на общем собрании акционеров [8] .

Релевантная правовая позиция содержится в Постановлении Президиума ВАС РФ от 06.04.2010 г. № 17536/09. Как следует из материалов дела, решение общего собрания предусматривало привлечение незначительного объема дополнительных средств по итогам размещения акций (9 710 рублей) и одновременно с этим существенное изменение общего количества эмитированных хозяйственным обществом акций (к предусмотренной ранее 971 обыкновенной акции дополнительно выпускались 9 710 привилегированных акций). Президиум ВАС РФ указал, что в данном случае решение о дополнительном выпуске привилегированных акций направлено не на действительное привлечение средств для увеличения уставного капитала хозяйственного общества, а фактически на получение одним из акционеров — приобретателем привилегированных акций — корпоративного контроля над обществом [9] .

Следующим способом перераспределения корпоративного контроля является уменьшение количества обыкновенных акций посредством их консолидации.

Правовой основой является статья 74 Закона об акционерных обществах. Данная норма предусматривает право по решению общего собрания акционеров общества произвести консолидацию размещенных обыкновенных акций, в результате которой две или более акции общества конвертируются в одну новую акцию той же категории. При консолидации в устав вносятся соответствующие изменения относительно номинальной стоимости и количества размещенных и объявленных обыкновенных акций общества. Следовательно, решение о консолидации принимается не менее чем 75% голосов, что составляет минимальный порог для внесения изменений в устав. При этом число привилегированных акций, выпущенных в необходимом для установления корпоративного контроля количестве, не изменяется. Результатом указанной процедуры консолидации также является получение права распоряжаться пакетом акций с наибольшим корпоративным влиянием.

Еще одним способом перераспределения корпоративного контроля является блокирование принятия общим собранием акционеров решения о выплате дивидендов по привилегированным акциям.

Так, участник хозяйственного общества (группа участников, объединенных единым интересом), не обладающий 75% голосов, необходимыми для принятия решения о внесении изменений в устав или решения о дополнительной эмиссии акций, имеет возможность получить необходимый корпоративный контроль с помощью привилегированных акций. Для этого необходимо обладать простым большинством голосов от числа присутствующих на общем собрании акционеров и проголосовать против принятия решения о выплате дивидендов по привилегированным акциям. Следствием указанного является наделение привилегированных акций правами голоса на последующем общем собрании акционеров.

Привилегированные акции могут служить не только средством получения корпоративного контроля, но и инструментом борьбы против «недружественного поглощения».

В юридической практике привилегированные акции используются в качестве защитного механизма, именуемого «отравленная пилюля». В частности, И. Лебедев для указанных целей предлагает в устав компании внести положение, по которому совет директоров получает право на выпуск привилегированных акций, обладающих определенным набором прав [10] . В таком случае совет директоров получает право по своему усмотрению устанавливать коэффициент конвертации привилегированных акций в обыкновенные и возможность получения этими акциями права голоса на общих собраниях акционеров. При этом совету директоров не потребуется согласия акционеров для запуска механизма «отравленной пилюли» [11] .

Читайте так же:  Открыть ооо образец

Приведенный краткий обзор наглядно иллюстрирует обширные возможности, которые предоставляет институт привилегированных акций в вопросах влияния на корпоративное управление в хозяйственном обществе.

[1] Указанное общее правило содержится в пункте 1 статьи 32 Федерального закона «Об акционерных обществах» (далее — Закон об акционерных обществах), согласно которой акционеры – владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Законом об акционерных обществах (см.: Федеральный закон от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ (в ред. от 29.12.2012 г.) «Об акционерных обществах» // СЗ РФ. 1996. № 1. Ст. 1).

[2] См.: Шиткина И.С. Виды корпораций, участвующих в предпринимательской деятельности // Корпоративное право: Учебник для студентов вузов, обучающихся по направлению «Юриспруденция» / Е.Г. Афанасьева, В.Ю. Бакшинскас, Е.П. Губин и др.; отв. ред. И.С. Шиткина. М.: Волтерс Клувер, 2007 (СПС «КонсультантПлюс»).

[3] См.: Соловьев Д.В. Привилегированные акции как инструмент привлечения и объект инвестиций / Особенности привлечения инвестиций на международных рынках // Индикатор. 2000. № 3 (31). С. 18.

[4] Данное положение введено Федеральным законом от 29.12.2012 г. № 282-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации» // СЗ РФ. 2012. № 53 (ч. 1). Ст. 7607.

[5] См. подробнее: Гераськин Я.В. Привилегированные акции как инструмент корпоративного управления // Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. 2011. № 10 (89). С. 4-12.

[6] Указанное является следствием действия классического принципа корпоративного права «одна акция – один голос».

[7] См.: Бычков А. Как обезопасить общество от судебных исков в части оспаривания решений ГОСА? // Акционерный вестник. 2012. № 7 (СПС «КонсультантПлюс»).

[8] См.: Бычков А. Указ. соч. Также см.: Коняхин Н. Как вернуть утраченный корпоративный контроль? // Акционерный вестник. 2012. № 9 (СПС «КонсультантПлюс»).

[9] См.: Постановление Президиума ВАС РФ от 06.04.2010 г. № 17536/09 (СПС «КонсультантПлюс»).

[10] См.: Лебедев И. Как с помощью акционерного соглашения защитить интересы общества? // Акционерный вестник. 2012. № 8 (СПС «Консультант Плюс»).

Привилегированные акции (Префы)

Давайте сегодня поговорим с вами о том, что такое привилегированные акции и какие именно привилегии они дают своим владельцам. Начнём с того, что акционерное общество может выпускать два основных типа акций:

  1. Обыкновенные акции
  2. Привилегированные акции

Многие начинающие инвесторы часто путаются в этих понятиях. Привилегированные акции, вероятно из-за своего названия, зачастую считают бумагами, дающими своему владельцу исключительное право в управлении компанией их выпустившей (компанией-эмитентом). Иногда даже можно услышать мнение о том, что такого рода акции недоступны для простых смертных, и владеть ими может только определённый круг лиц (учредители или топ-менеджеры компании-эмитента).

Спешу развеять все эти, а также другие подобные им домыслы относительно такого простого (на самом деле) понятия, как привилегированные акции компании. Начну с того, что приобрести такие бумаги может каждый желающий (естественно для этого нужен счёт открытый у одного из брокеров аккредитованных на фондовой бирже). Они свободно обращаются на бирже наряду с обыкновенными акциями той же самой компании. В России цена «префов», как правило, ниже обыкновенных акций одного и того же эмитента. А вот в Европе, США и других странах с устоявшимися традициями фондового рынка, такие акции стоят дороже обыкновенных**.

Привилегии от владения таким типом акций заключаются исключительно в том, что по ним предусмотрена обязательная выплата дивидендов в порядке преимущественном, нежели по акциям обыкновенным, а кроме этого, в случае ликвидации акционерного общества, долги по ним также будут выплачены в первую очередь (но после соответствующих выплат по облигациям того же эмитента). Вот и всё, на этом привилегии данного типа акций и заканчиваются.

В уставе акционерного общества могут быть прописаны и другие права даваемые владельцам привилегированных акций. Здесь всё зависит от конкретной компании.

Теперь о том, чем за эти самые привилегии приходится расплачиваться. Во-первых, сразу же надо сказать о том, что данный тип акций не даёт своему владельцу права на управление компанией-эмитентом (за очень редкими исключениями). И если владельцы обыкновенных акций той же компании, могут принимать полноправное участие в голосовании по всем вопросам вынесенным на общее собрание акционеров, то владельцам «префов», в данном случае, остаётся тихо курить в сторонке.

Хотя, стоит заметить, что по определённому ряду вопросов (например, если дело касается реорганизации или ликвидации компании), владельцы привилегированных акций имеют право на участие в голосовании. И чисто теоретически, в том случае, если проголосуют относительно согласованно, они могут заблокировать принятие положительного решения по такого рода ключевому вопросу.

Во вторых, то что касается собственно дивидендов. По «префам» выплачиваются стабильные дивиденды в виде фиксированной суммы, либо в виде определённого процента от номинальной стоимости акции или от прибыли компании за текущий отчётный период. То есть, в данном случае, есть некий вполне определённый лимит. А в отношении дивидендов по обыкновенным акциям, такого рода лимита не существует и их размер будет таким, каким его определит общее собрание акционеров. То есть, чисто теоретически, дивидендный доход по обыкновенным акциям может на порядок превысить доход по акциям привилегированным. Другое дело, что зачастую общее собрание акционеров предпочитает направлять полученную прибыль не на дивиденды, а на дальнейшее развитие компании***.

Дивиденды по «префам» хотя и должны выплачиваться стабильно, по факту могут быть и отменены. Например, в том случае, если по итогам работы за год будет зафиксирован убыток. Если такого рода ситуация происходит на практике, то владельцам привилегированных акций предоставляется право голоса на общих собраниях акционеров (наравне с владельцами обыкновенных акций).

Читайте так же:  Опечатка в уставе ооо как исправить

** Многие эксперты объясняют эту разницу в относительной стоимости обыкновенных и привилегированных акций тем, что в нашей стране, на протяжении всей недолгой истории существования фондового рынка, права владельцев «префов» нарушались довольно часто. А на Западе, они представляют собой довольно таки надёжный инструмент получения стабильного дохода, что в них и ценят инвесторы.

*** Такое положение вещей обусловлено тем, что большие пакеты акций обычно сосредоточены в руках мажоритарных акционеров, которым выгодно не столько сиюминутное извлечение прибыли, сколько дальнейшее процветание компании (с перспективой получить куда большую прибыль в будущем).

Ликвидация компании

Третье отличие самое простое. Если вы владеете привилегированными акциями, то в случае банкротства получите свою долю раньше. Акции выкупят, а вам выплатят за них ликвидационную стоимость.

То же касается и дивидендов. Ликвидационные дивиденды сначала выплачивают по привилегированным акциям. И только затем остаток делят между владельцами обыкновенных акций.

Голосование на собрании

По большинству вопросов голосуют только владельцы обыкновенных акций. Принцип простой: одна акция — один голос. Например, в конце июня 2018 г. акционеры Аэрофлота голосовали по вопросам утверждения годовой прибыли, выплат вознаграждений членам совета директоров, а также по вопросам одобрения грядущих крупных сделок.

Объем прав владельцев обыкновенных акций меняется в зависимости от количества акций. Однако разочаруем тех, кто планирует получить контроль в крупных компаниях: в большинстве из них существенные пакеты акций выкуплены государством.

Сколько есть акций Что
можно
1 % Ознакомиться со списком других акционеров.
Подать в суд на гендиректора или члена СД с требованием о возмещении убытков, причиненных обществу
2 % Предложить кандидатов в СД.
Вносить предложения в повестку годового собрания акционеров
10 % Созвать внеочередное собрание акционеров, даже если его отклоняет совет директоров
25 % +
1 акция
Заблокировать решения совета директоров
50 % +
1 акций
Можете самостоятельно принимать решение по большинству вопросов, где не требуется 75 % голосов «за»
75 % +
1 акция
Можете принимать любые решения по управлению компанией

Есть несколько тем, которые нельзя обсуждать без владельцев привилегированных акций. Это все, что связано с ликвидацией компании, реорганизацией, изменением устава, размещением новых акций на бирже или изъятием существующих из обращения.

Какие существуют типы привилегированных акций

Среди всего многообразия существующих в настоящее время привилегированных акций, можно выделить следующие основные типы:

  1. Кумулятивные;
  2. Некумулятивные;
  3. С долей участия;
  4. Конвертируемые;
  5. С фиксированной ставкой дивидендов;
  6. С корректируемой ставкой дивидендов;
  7. Гарантированные;
  8. С приложенным опционом на продажу;
  9. Отзывные.

Кумулятивные «префы» предполагают накопление дивидендов в том случае, если по каким-либо причинам они не будут выплачены вовремя. Соответственно, некумулятивные привилегированные акции такой возможности не предусматривают и невыплаченные дивиденды теряются (взамен на приобретение права голоса на весь тот период времени, пока не будут выплачены очередные положенные дивиденды).

«Префы» с долей участия, позволяют своему владельцу рассчитывать на дивидендный доход больше того, который положен по умолчанию. Например, в том случае, когда по обыкновенным акциям будет объявлен размер дивидендов больше, чем предполагается выплата по привилегированным.

Конвертируемые привилегированные акции предполагают возможность обмена на обыкновенные акции компании. Этим они, в определённой степени, схожи с варрантами. По понятным причинам, их курс максимально приближен к курсу обыкновенных акций. В ходе их эмиссии определяется тот период времени, в который можно осуществить данный обмен, а также курс обмена (в какой пропорции их можно будет обменять). По истечении отведённого для обмена периода времени (если конвертация не будет осуществлена), такие акции автоматически превращаются в простые привилегированные.

Фиксированная ставка дивидендов предполагает, что по «префам» такого типа выплачивается строго определённый и прописанный в уставе акционерного общества доход. Этот доход может быть назначен как в виде определённой фиксированной суммы денег, так и в виде фиксированного процента от номинальной стоимости акции. Такой тип акций схож с бессрочными облигациями, так как они обеспечивают своему владельцу некое подобие ренты. Но в отличие от облигаций, дивиденды по таким акциям могут быть выплачены только с чистой прибыли компании. Поэтому в том случае, если по итогам года компания покажет убыток, купонный доход по облигациям может быть выплачен, а вот дивиденды по акциям выплачены не будут.

Что касается акций с корректируемой ставкой дивидендного дохода, то в данном случае, как уже понятно из названия, ставка подлежит регулярной коррекции. Её пересматривают обычно раз в квартал и назначают в соответствии с текущими процентными ставками (например на основе межбанковской ставки LIBOR).

К гарантируемым «префам» относятся такие акции, выплаты дивидендов по которым гарантируются не только компанией-эмитентом, но и какой-либо третьей стороной (например, банком или более крупной компанией). Такого рода гарантия повышает надёжность этих бумаг и делает их гораздо более привлекательными в глазах инвесторов.

Акции с приложенным опционом на продажу, предполагают возможность продать их компании-эмитенту по установленной в опционе цене. Это является своего рода страховкой от неликвидности и от снижения цены акций. Ведь в случае исполнения данного опциона, эмитент выкупит все акции по заранее оговоренной цене.

Выпуская отзывные привилегированные акции, компания-эмитент оставляет за собой право выкупить их у акционеров в определённый срок или бессрочно. Обычно такой выкуп производится по цене с оговоренной надбавкой к их номинальной стоимости. То есть, в данном случае, тоже идёт речь об опционе, только речь уже идёт не о праве продать, а о праве выкупить акции. Такой тип акций позволяет компании снизить, так называемый, процентный риск.

Кроме этого, существуют привилегированные акции комбинирующие в себе сразу несколько из перечисленных выше типов. Например, может быть отзывная акция с фиксированным процентным доходом, выплата дивидендов по которой гарантирована какой либо третьей стороной. Или, допустим, кумулятивная акция с корректируемой ставкой дивидендного дохода. Вот вкратце и всё, если после прочтения данной статьи у вас остались какие-либо вопросы, то добро пожаловать в форму комментариев расположенную ниже.

Видео (кликните для воспроизведения).

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Источники

Владельцы привилегированных акций имеют право голоса
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here