Выкуп акций акционерным обществом по требованию акционеров

Статья 75. Выкуп акций обществом по требованию акционеров

Статья 76. Порядок осуществления акционерами права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций

© 2014 РО ФСФР России в ДФО
При использовании материалов, размещенных на Web-сайте РО ФСФР России в ДФО, ссылка на источник обязательна

Порядок выкупа акций обществом по требованию акционеров

В данной статье рассмотрен порядок выкупа акционерным обществом акций по требованию акционера, определенный в статьях 75, 76 Федерального закона «Об акционерных обществах».

Возникновение права требования у акционеров выкупа всех или части принадлежащих им акций

Пунктом 1 статьи 75 Федерального закона «Об акционерных обществах» установлен перечень оснований, по которым у акционеров – владельцев голосующих акций возникает право требовать у общества выкупа принадлежащих им акций. Данный перечень является исчерпывающим.

Указанными основаниями являются:

Указанное право у акционеров возникает, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

В случаях обращения акционеров в судебные органы за защитой своих прав при отказе общества выкупить у них акции суды при вынесении решений руководствуются наличием у акционеров права на выкуп исключительно по основаниям, установленным пунктом 1 статьи 75 Федерального закона «Об акционерных обществах».

Список лиц, имевших право на участие в общем собрании акционеров, является основанием для определения количества голосующих акций, которое акционеры вправе предъявить к выкупу, и для составления списка акционеров, имеющих право требовать выкупа.

Информирование обществом акционеров о возникновении у них права требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций

Информирование акционеров о возникновении у них данного права, цене и порядке осуществления выкупа, в том числе об адресах, по которым могут направляться требования о выкупе акций, является обязанностью общества. Указанная информация должна содержаться в сообщении о проведении общего собрания акционеров, на котором планируется принятие решения, влекущего возникновение права требовать выкупа.

Выкуп обществом акций осуществляется по цене, указанной в сообщении о проведении общего собрания.

Принудительный выкуп акций

Приватизация 90-х привела к созданию огромного количества акционерных обществ. Работники и служащие предприятия, получавшие безвозмездно его акции или выкупавшие их, становились акционерами. Иногда их число достигало десятков, а то и сотен тысяч человек. Многие из них обещанных дивидендов так и не получили, участия в реализации своих прав, в том числе в управлении акционерным обществом, не принимали.

Со временем некоторые акционеры сменили место жительства, некоторые из них умерли, и акционерному обществу стало очень трудно проводить общие собрания акционеров. Нехватка кворума приводила к необходимости организации повторных собраний, расходы на которые для многих акционерных обществ обходились в довольно крупную сумму.

Процедура принудительного выкупа акций

Решением этой проблемы стало принятие закона «О внесении изменений в Федеральный Закон «Об акционерных обществах» и некоторые другие законодательные акты РФ», устанавливающего и регламентирующего процедуру принудительного выкупа акций. То есть обязательной продажи акций миноритарными акционерами владельцу более 95% акций.

Ранее законодательством РФ предусматривалось приобретение более 30% акций и только обществами, насчитывающими более 1000 акционеров. Не была разработана процедура приобретения, а также содержание уведомления о намерении приобретения акций.

Лицо, имеющее более 30% акций (более 50 или 75), обязано направить в адрес остальных владельцев акций публичную оферту о приобретении у них этих ценных бумаг. Это дает таким акционерам право на реализацию принадлежащих им небольших пакетов акций, обладающих незначительным количеством голосов. Владелец же крупного пакета акций до направления оферты имеет право голосовать только 30 (50, 75) процентами акций, остальные же имеющиеся у него акции считаться голосующими не могут и при установлении кворума не учитываются.

Принудительный выкуп акций является процедурой продажи акций миноритарных владельцев без их предварительного согласия в пользу акционера, владеющего крупным пакетом.

В РФ право объявить принудительный выкуп акций имеет владелец 95-процентного пакета акций акционерного общества. Цена выкупа устанавливается независимым оценщиком.

Ожидаемые изменения законодательства

Необходимость наличия акционеров как субъектов права диктуется возможностью привлечения интеллектуальных ресурсов, формирования устойчивого и эффективного фондового рынка, отражающего динамику и состояние экономических процессов государства, контроля и противодействия нарушения законов в экологической, торговой, управленческой и финансовой деятельности АО.

В настоящее время принудительный выкуп акций и как следствие сокращение числа акционеров доступны только для открытых акционерных обществ, что в принципе не является препятствием и для ЗАО, которым для этого требуется только сменить тип общества. И цена за приобретение такого права минимальна – раскрыть минимальный перечень информации, зато способ исполнения необременителен, а срок небольшой (принудительный выкуп акций занимает примерно около года), после чего владелец 100- процентного пакета акций получит не только право на изменение типа общества, но и на смену организационно-правовой формы предприятия.

Ожидаемые изменения законодательства в сфере корпоративного права, не делая деления акционерных обществ на закрытые и открытые, предусматривают установление их двух новых видов – публичных и непубличных. Поэтому при вступлении законопроекта в силу статус публичности получит лишь малая часть существующих открытых акционерных обществ.

Публикации

Выкуп акции по требованию акционеров при реорганизации акционерного общества

Коллектив авторов, VEGAS LEX

Право акционера в предусмотренных законом случаях требовать от акционерного общества вы­купа принадлежащих ему акций можно рассмат­ривать в качестве одной из важнейших гарантий имущественных интересов инвесторов. Обуслов­лено это тем, что данное право «работает» в том числе при соблюдении всех корпоративных про­цедур в акционерном обществе и в целом приз­вано обеспечивать не процедурную «чистоту», а позицию акционера относительно стратегическо­го курса акционерного общества и инвестицион­ной привлекательности его акций. Статьей 75 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208 ФЗ «Об акционерных обществах» (далее по тексту — «Закон об АО») в качестве одного из оснований возникновения у акционеров пра­ва требовать выкупа акционерным обществом всех или части принадлежащих им акций логич­но предусмотрена реорганизация общества.

В настоящей работе освеща­ется ряд практических аспектов и проблем, с которыми сталкива­ются акционерное общество и акционеры на различных этапах процедуры выкупа акций в слу­чае его реорганизации.

Кто имеет право требовать выкупа акций?

Как известно, правом требо­вать выкупа акций наделяются акционеры — владельцы голосу­ющих акций, если они голосова­ли против принятия решения о реорганизации, либо не принимали участия в голосовании по этому вопросу (пункт 1 статьи 75 Закона об АО).

Применительно к реоргани­зации акционерного общества это означает, в частности, что правом требовать выкупа в рав­ной степени обладают владель­цы обыкновенных и привилеги­рованных акций общества, пос­кольку последние в силу пункта 4 статьи 31 Закона об АО участву­ют в общем собрании акционе­ров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации обще­ства. Список лиц, имеющих право требовать выкупа обществом при­надлежащих им акций, составляемый в соответствии и пунктом 2 статьи 75 Закона об АО, должен быть оформлен с учетом этого обстоятельства.

Практическое значение ука­занного списка состоит в том, что лицо, которое стало владель­цем акций после даты его состав­ления (и соответственно в список не включено), не имеет права требовать выкупа акций. Этот вывод сохраняет силу и в том случае, когда продавец акций в соответствии с указаниями ново­го владельца голосовал против принятия решения о реоргани­зации.

Наряду с «объективным» огра­ничением круга правообладате­лей можно выделить и субъек­тивную предпосылку права тре­бовать выкупа акций, а именно отказ акционера поддержать ре­шение о реорганизации общест­ва. И если с голосованием «про­тив» особых вопросов не возни­кает, то формула «не принимал участия в голосовании» предс­тавляет определенный практи­ческий интерес.

Так, в случае, если акционер зарегистрировался для участия в собрании, но не сдал бюллетень для голосования или не проста­вил в бюллетене вариант голосо­вания по вопросу о реорганиза­ции, то он сохраняет право предъявления требования о вы­купе. Этот вывод обусловлен тем, что общее собрание акционеров проводится с целью принятия решений путем активного воле­изъявления акционеров — то есть голосования, а не пассивно­го присутствия на собрании.

В течение достаточно долгого времени судебно-арбитражная практика связывала момент воз­никновения права акционера требовать выкупа акций не с принятием общим собранием ак­ционеров одного из решений, предусмотренных в статье 75 За­кона об АО, а с исполнением та­кого решения. Однако в 2006 го­ду Президиум ВАС РФ в поста­новлении по конкретному делу указал на неправильность сло­жившегося толкования судами норм акционерного законода­тельства[2].

Действительно, в буквальном прочтении норма пункта 1 статьи 75 Закона об АО указыва­ет не на принятие решения о ре­организации, а собственно на ре­организацию. Между тем, само принятие такого решения, оче­видно демонстрирующее, что об­щество намерено провести реор­ганизацию, может отразиться на его экономическом положении, повысить или, напротив, пони­зить его инвестиционную привлекательность, повлиять на ры­ночную стоимость акций общест­ва. Не случайно пункт 3 статьи 75 Закона об АО предусматривает выкуп акций по цене не ниже ры­ночной стоимости, которая должна быть определена незави­симым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникно­вение права требования оценки и выкупа акций. Обращает на себя внимание и тот факт, что срок для предъявления требований к обществу о выкупе акций начи­нает течь с момента проведения общего собрания акционеров (аб­зац 2 пункта 3 статьи 76 Закона об АО), а не с момента исполне­ния принятого акционерами ре­шения.

Наконец, «привязка» момента возникновения права требовать выкупа акций к состоявшейся реорганизации акционерного об­щества противоречила бы фор­мальной логике. В случае завер­шения реорганизации общества в одной из форм, приводящих к прекращению деятельности ре­организуемого юридического ли­ца, акционер перестанет быть владельцем акций реорганизо­ванного общества, как не будет и самого общества, к которому та­кой акционер мог бы предъявить требование о выкупе акций.

По какой цене производится выкуп акций?

Как уже отмечалось ранее, статья 75 Закона об АО предус­матривает, что выкуп акций об­ществом осуществляется по це­не, определенной советом дирек­торов (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть установлена независимым оцен­щиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа ак­ций. Поскольку в данном случае для органа управления акцио­нерного общества предусмотре­на обязательность величины стоимости объекта оценки, ука­занной независимым оценщи­ком, при принятии решения о выкупе акций по цене, не соотве­тствующей стоимости, приве­денной в отчете независимого оценщика, такое решение совета директоров (наблюдательного совета) рассматривается как не имеющее юридической силы[3].

Схожим эффектом с точки зрения защиты прав акционеров обладает и полный отказ органов управления акционерного обще­ства от выполнения процедур, связанных с проведением оцен­ки рыночной стоимости акций. Обусловлено это тем, что зако­ном и правоприменительной практикой за акционерами не признается право на иск об обязании органов управления юри­дического лица совершить конк­ретные действия по определе­нию рыночной стоимости акций (в аспекте права на удовлетворе­ние такого иска).

Надлежащим способом защи­ты нарушенных прав акционера в рассматриваемом случае будет требование об обязании общест­ва выкупить акции, причем на определенных условиях. Соответственно, в порядке подготовки к судебному разбирательству обществу — ответчику (реже — са­мому истцу) в любом случае при­дется проводить оценку, посколь­ку в решении суда об обязании акционерного общества выку­пить акции необходимо указы­вать цену акций, подлежащих выкупу[4].

В каком порядке осуществляется выкуп акций?

Требование акционера о вы­купе принадлежащих ему акций, направляемое в общество в пись­менной форме, должно с содер­жательной стороны отвечать требованиям пункта 3 статьи 76 Закона об АО. Новеллой, введен­ной Федеральным законом от 27 июля 2006 г. № 146-ФЗ, стало требование об удостоверении подписи акционера — физичес­кого лица или его представителя (нотариально или держателем реестра владельцев именных ценных бумаг общества).

Тем же законом пункт 3 статьи 76 Закона об АО дополнен еще двумя нормами. Во-первых, акционерам предоставлена воз­можность отозвать ранее нап­равленное требование о выкупе до истечения срока, установлен­ного для предъявления таких требований (в течение 45 дней с даты принятия решения о реор­ганизации акционерного обще­ства). Во-вторых, акционер, нап­равивший требование о выкупе акций, лишается права совер­шать с этими акциями какие-ли­бо операции, о чем держателем реестра (или депозитарием, если акции учитываются на счете депо), вносится соответствующая запись по лицевому счету (счету депо). Порядок действий по бло­кированию операций с акция­ми предусмотрен Приказом ФСФР России от 5 апреля 2007 г. № 07-39/пз-н «Об утверждении Положения о порядке внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг и осуще­ствления депозитарного учета в случаях выкупа акций акционер­ным обществом по требованию акционеров».

Выкуп акций у акционеров, предъявивших требования об их выкупе, должен быть завершен в течение 30 дней после истечения срока предъявления требований. Держатель реестра владельцев именных ценных бумаг общест­ва вносит в реестр записи о пере­ходе права собственности на вы­купаемые акции на основании документов, указанных в пункте 4 статьи 79 Закона об АО. При этом договоры купли-продажи акций и передаточные распоря­жения не оформляются, а подт­верждением заключения догово­ра будут являться требование акционера о выкупе и документ, подтверждающий исполнение обществом обязанности по опла­те акций, а также отчет об итогах предъявления акционерами тре­бований о выкупе принадлежа­щих им акций — в случае, когда акции выкупаются обществом не в полном объеме.

Такая возможность обуслов­лена тем, что в силу пункта 5 статьи 76 Закона об АО общая сумма средств, направляемых акционерным обществом на вы­куп акций, не может превышать 10 процентов стоимости чистых активов общества на дату приня­тия решения о реорганизации. Если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превыша­ет количество акций, которое мо­жет быть выкуплено обществом с учетом этого ограничения, ак­ции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.

На практике нередко встреча­ются ситуации, когда на момент принятия решения о реоргани­зации у акционерного общества имеются «отрицательные» чис­тые активы. Не исключена и воз­можность, при которой акцио­нерное общество заранее, еще на этапе созыва соответствующего общего собрания акционеров, обоснованно рассчитывает, что на дату принятия решения акти­вы будут отрицательными. Пола­гаем, что и в этом случае общест­во обязано в полном объеме вы­полнить процедуры, связанные с выкупом акции, поскольку ника­ких исключений на этот счет за­коном не предусмотрено.

Доку­ментом, завершающим процеду­ру выкупа, в подобной ситуации будет отчет совета директоров об итогах предъявления акционе­ром или акционерами требова­ний о выкупе принадлежащих им акций. В нем, по мнению ав­тора, должно быть указание на то, что общество не вправе про­изводить выкуп акций в связи с тем, что его чистые активы на дату принятия решения о реор­ганизации составили отрица­тельную величину.

Еще одной новеллой Закона об АО в редакции Федерального закона от 27 июля 2006 г. № 146-ФЗ стало исключение из пункта 6 статьи 76 требования о погаше­нии акций, выкупленных в слу­чае реорганизации акционерного общества. Фактически на эти ак­ции распространен общий поря­док реализации акций, поступив­ших в распоряжение общества.

Завершая краткий обзор практических аспектов выкупа акций при реорганизации акци­онерных обществ, нельзя не от­метить ключевую, на наш взгляд, проблему, пока не нашедшую ре­шения в законодательстве и пра­воприменительной практике.

Речь идет об отсутствии спо­собов защиты интересов акцио­неров общества, которое не вы­полнило обязанности по выкупу акций и прекратило свою дея­тельность в результате реоргани­зации. Как уже отмечалось ра­нее, в такой ситуации акционер более не является владельцем ак­ций реорганизованного общест­ва, и отсутствует само общество — обязанный субъект, к которому такой акционер мог бы предъя­вить требование о выкупе акций. Возможно, данная проблема бу­дет учтена при разработке про­екта Федерального закона «О реорганизации коммерческих ор­ганизаций», хотя известная нам опубликованная редакция про­екта никаких указаний на этот счет не содержит.

[1] Указанная позиция впервые была отражена в Постановлении Президиума ВАС РФ от 1 июня 2004 г. № 1098/04. устранившем имевшуюся в судебной практике неопределенность в вопросе о последствиях голосования на общем собрании акционеров по варианту «воздержался»: соответствующие действия квалифицированы как участие в голосовании.

[2] Постановление Президиума ВАС РФ от 25 апреля 2006 г. N 16401/05 по делу №. А40-59353/04-55-584 по иску об обязании открытого акционерного общества выкупить обыкновенные акции.

[3] Пункт 3 Информационного письма Президиума ВАС РФ от 30 мая 2005 г. № 92 -О рассмотрении арбитражными судами дел об оспаривании оценки имущества, произведенной независимым оценщиком.

[4] Пункт 29 Постановления Пленума ВАС РФ от 18 ноября 2003 г. № 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах».

Статья 75. Выкуп акций обществом по требованию акционеров

Внимание! Это архивная редакция статьи.

Статья 75. Выкуп акций обществом по требованию акционеров

Видео (кликните для воспроизведения).

1. Если иное не предусмотрено федеральным законом, акционеры — владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях:

1.1. Акционеры непубличного общества — владельцы привилегированных акций, указанных в пункте 6 статьи 32 настоящего Федерального закона, вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им указанных привилегированных акций в случае принятия общим собранием акционеров решений по вопросам, предусмотренным уставом общества, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

1.2. Количество голосующих акций каждой категории (типа), которое акционеры вправе предъявить к выкупу обществу, не должно превышать количество принадлежавших им акций соответствующей категории (типа), определенное на основании данных, содержащихся в списке лиц, имевших право на участие в общем собрании акционеров, повестка дня которого включала вопросы, голосование по которым повлекло возникновение права требовать выкупа обществом указанных акций.

2. Список акционеров, имеющих право требовать выкупа обществом принадлежащих им акций, составляется на основании данных, содержащихся в списке лиц, имевших право на участие в общем собрании акционеров, повестка дня которого включала в себя вопросы, голосование по которым в соответствии с настоящим Федеральным законом повлекло возникновение права требовать выкупа акций, и предъявленных обществу требований акционеров о выкупе обществом принадлежащих им акций (далее — требование о выкупе акций).

3. Выкуп акций обществом осуществляется по цене, определённой советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена оценщиком без учёта её изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.

Цена выкупа акций обществом в случае, предусмотренном абзацем четвертым пункта 1 настоящей статьи, не может быть ниже их средневзвешенной цены, определённой по результатам организованных торгов за шесть месяцев, предшествующих дате принятия решения о проведении общего собрания акционеров, в повестку дня которого включен вопрос об обращении с заявлением о делистинге акций общества и (или) эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в его акции.

Выкуп акций по требованию акционеров

Акционерное общество, как и любая коммерческая организация, для того чтобы оставаться на рынке, вынуждена постоянно менять собственную структуру или организовывать дочерние предприятия, чтобы эффективно конкурировать.

Но как быть, если ваши взгляды не находят поддержки на общем собрании акционеров, и вы понимаете, что выбранный курс или сделанные изменения приведут только к ухудшению положения компании или ухудшению вашего положения как акционера. Закон в таком случае на вашей стороне, ведь вы вправе требовать, чтобы ваши акции были выкуплены.

Компания «ЮрПрофБюро» поможет вам защитить ваши права акционера. Наши юристы обладают обширным опытом в решении корпоративных и хозяйственных споров. Работая с нами, вы экономите самый важный ресурс – время.

Цена на выкуп акций

Стоимость выкупа акций утверждается советом директоров или наблюдательным советом. Однако цена выкупа не должна быть ниже рыночной стоимости акций. Для того чтобы оценить их стоимость, можно пригласить независимого эксперта, который оценит рыночную стоимость акций.

Процедура выкупа акций у акционеров

Если акционерное общество хочет провести собрание акционеров, на котором будут подняты вопросы, связанные с реорганизацией общества, совершением крупной сделки или изменением уставных документов, оно должно сообщить акционерам о:

• наличии у них права на требование выкупа акций;
• цене и порядке выкупа акций.

Если после получения сообщения акционер решил требовать выкупа акций, то тогда ему в течение 45 дней с проведения собрания необходимо написать заявление о требовании выкупа акций, в котором будут содержаться следующие сведения:

• о местонахождении акционера или месте его проживания;
• о количестве акций, которые он хотел продать.

Интересно, что закон не обязывает акционера продавать все свои акции, он может потребовать выкупить часть его акций. К тому же заявление должно быть нотариально заверено.

По истечении 45 дней у общества есть 30 дней на то, чтобы произвести выкуп акций акционеров.

Как правило, акционерное общество стремится выкупить акции по наиболее низкой цене, что нередко вызывает конфликты с акционерами. Чтобы не попасться на уловку, обязательно пригласите независимого оценщика и заручитесь поддержкой юриста, с их помощью вы сможете продать свои акции по их настоящей цене.

Общество может заплатить за выкупаемые акции сумму, не превышающую 10% чистых активов общества. Это значит, что если стоимость выкупаемых акций превысит эту цифру, то выплата будет производиться пропорционально.

Что такое акции?

Российское законодательство под акциями понимает ценную бумагу, которая предоставляет владельцу право на получение части прибыли в виде дивидендов. Также акция предоставляет владельцу право на участие в управлении обществом и на долю имущества общества в случае его ликвидации.

Все акции делятся на обыкновенные и привилегированные. Первые дают акционеру базовый набор прав в виде возможности получать дивиденды от чистой прибыли предприятия и возможности голосовать на общем собрании акционеров. Что интересно, дивиденды распределяются пропорционально согласно вложенным средствам.

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных тем, что по ним предусмотрены: гарантированный дивиденд, который устанавливается самой акцией; возможность преимущественного получения имущества при ликвидации общества и, возможно, особые привилегии при правлении акционерном обществе.

На первый взгляд обыкновенные акции лучше, чем привилегированные, однако рассмотрим такую ситуацию. Предположим, общество работало в течение года себе в убыток, и размер чистой прибыли ничтожен. В таком случае держатели обыкновенных акций получат маленькие дивиденды. А вот держателям привилегированных акций совсем неважно, как работает общество. Размер их дивиденда фиксирован, и в случае, если общество не приносит прибыли, они получат свои деньги из других источников.

Дальнейшая судьба акций

После того как общество выкупит ваши акции, у него есть один год, чтобы снова реализовать их на рынке ценных бумаг, иначе обществу придется объявить об уменьшении уставного капитала с помощью погашения акциями.

Акции, выкупленные обществом, не имеют голоса на общем собрании акционеров, и по ним не начисляются дивиденды.

Права и обязанности владельцев акций

Права владельцев небольшого количества акций при этом игнорируются, мотивировав это тем, что концентрация 100-процентного пакета у одного владельца позволит более эффективно управлять компанией. Лицо, имеющее 95% пакета, обязано выслать уведомления о своем праве выкупа с указанием конкретной цены. В течение шести месяцев миноритарные владельцы акций будут иметь право на предъявление бумаг к выкупу.

Помимо этого, законом «Об акционерных обществах» определяется обязательство мажоритарного акционера выкупить бумаги по требованию миноритариев.

Принудительный выкуп голосующих акций лицом, имеющим 95 процентов таких бумаг, производится с помощью процедуры требования выкупа: акции должны быть списаны с лицевого счета владельца и зачислены на счет приобретателя в реестре без согласия акционера. Денежные средства должны быть перечислены на депозит нотариуса для последующего расчета с акционером.

Право лица на выкуп 5 процентов акций возникает только в случае, если при принятии обязательного или добровольного предложения им приобретено не менее 10 процентов голосующих акций.

Существуют разные способы, позволяющие принудительно выкупить 100 процентов акций АО. Самый распространенный – процедура эмиссии бумаг и формирование пакета, необходимого для выкупа. Целью является приобретение 95% акций для получения права на принудительный выкуп оставшегося пакета. Другим вариантом является создание управляющей компании для возможности оплаты части уставного капитала акциями эмитента-«мишени». Для закрытых акционерных обществ процедура выкупа более сложная, так как требует преобразования закрытого акционерного общества в открытое.

Процедура принудительного выкупа акций содержит много определенных нюансов и сложностей:

• получение банковских гарантий;
• урегулирование отношений с нотариусом;
• опубликование необходимых сведений в средствах массовой информации;
• проведение оценки рыночной стоимости акций;
• расчет пакета акций и так далее.

Законом предусмотрен и государственный контроль над принудительным выкупом акций акционерных обществ. В первую очередь это касается необходимости направления требования о выкупе в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг для проверки соответствия процедуры требованиям нормативных актов.

Большая концентрация акций, находящихся в контрольных пакетах, и небольшое количество миноритариев негативно сказываются на создании предсказуемого и эффективного рынка. Компании вынуждены искать кредиты, в том числе и за рубежом, а миллионы желающих не имеют возможности вложения своих накоплений в корпорации, производящие основную долю ВВП государства.

Издание закона «Об акционерных обществах» мотивировалось тем, что полный владелец акционерного общества при полной свободе и возможности проявления инициативы более подготовлен к ведению бизнеса, будет вести дела более успешно и эффективнее, чем с участием миноритариев. А лишение граждан их собственности, в данном случае акций, если этого требуют интересы страны и при равноценном возмещении убытка, допускается Конституцией РФ. По мнению создателей закона, в экономическом росте компании заинтересован не только мажоритарий, но и все общество, и поэтому принудительный выкуп акций справедлив.

Что такое выкуп акций?

Любое акционерное общество имеет право на выкуп собственных акций на рынке ценных бумаг. С точки зрения экономики, это позволяет компании уменьшить уставной капитал, повысить размер дивиденда на одну акцию и поддерживать котировки собственных акций.

Что интересно, акционеры тоже могут потребовать произвести выкуп их акций. Правда, такое право появляется у них только в двух случаях:

• Если они голосовали против реорганизации общества или против совершения крупной сделки. Также если они не участвовали в голосовании.
• Если на общем собрании акционеров они выступали против внесения изменений в учредительные документы или против создания нового устава, либо не участвовали в голосовании.

Существенным условием приобретения права требовать выкуп акций является то, что новые условия должны ухудшать существующее положение акционеров в обществе.

Требование о выкупе акций в случае реорганизации общества или совершения крупной сделки

Акционер приобретает такое право в случае, если на общем собрании акционеров большая часть из них пришла к выводу о том, что акционерное общество необходимо:

• выделить или создать дочернюю компанию, на основе имеющегося уставного фонда;
• разделить;
• присоединить;
• произвести слияние;
• преобразовать общество в другую форму собственности, например, ОДО или ООО, либо изменить характер деятельности на некоммерческий.

Каждое из этих действий существенно ухудшает положение акционеров, ведь их прибыль в виде дивидендов уменьшится. Выкуп акций по требованию акционеров возможен только в том случае, если на момент голосования акционеры имели в собственности акции, которые обладают голосом на общем собрании акционеров.

Что касается крупной сделки, то ею признается любая сделка, совершаемая акционерным обществом, если ее стоимость превышает 50% стоимости уставного фонда общества. Это достаточно рискованные операции, поэтому закон дает акционерам право на требование выкупа акций.

Интересно, что очень долгое время законодатель считал момент наступления права на выкуп акций не с момента принятия решения на общем собрании акционеров, а с момента совершения крупной сделки. Это создавало много проблем для акционеров, ведь в случае, если сделка не совершалась, они теряли свое право на продажу акций обществу.

Требование о выкупе акций в случае внесения изменений в учредительные документы

С этим пунктом всегда возникает много проблем. Формулировка «ухудшающие права акционеров» позволяет им считать любое изменение устава или иного учредительного документа ухудшением их положения. С другой стороны, акционерные общества не считают это таковым.

Еще одной проблемой можно назвать то, что при попытке изменить устав или иной учредительный документ на общем собрании акционеров общество должно поставить в известность всех акционеров о том, что у них появляется возможность требовать выкуп их акций. Если же по каким-либо причинам акционеров не уведомили о появляющихся у них правах, то на любые решения, принятые в ходе такого собрания, можно наложить вето. К тому же это повлечет за собой штраф в соответствии со статьей 15.20 Кодекса об административных правонарушениях РФ.

Законодательство устанавливает срок в 45 дней со дня проведения собрания, на котором было принято решение о внесении изменения в учредительные документы. За этот период акционеры имеют возможность подать обществу заявление, в котором они могут требовать выкупить их акции.

Как показывает практика, нередки случаи, когда акционерное общество стремится изменить свои учредительные документы с целью приведения их в соответствие с действующим законодательством Российской Федерации. В таком случае некоторые акционеры могут воспользоваться возможностью потребовать выкупить свои акции. Естественно, такие споры ведут в суд. В суде акционер, как правило, проигрывает, ведь изменение устава общества происходит в императивном порядке и не зависит от воли общего собрания акционерного общества.

Еще один интересный момент, связанный с возникновением права на требование выкупа акций. В законе четко регламентируется, что акционер приобретает такое право в случае, если он голосовал против или не участвовал в голосовании вовсе. А что происходит в случае, если акционер присутствовал на собрании и воздержался от голосования. Имеет ли он право требовать выкупа его акций? Судебная практика показывает, что в таком случае акционер не имеет права на выкуп акций, ведь список случаев, когда у акционера возникает такое право, исчерпывающий и не подлежит расширенному толкованию.

Наиболее интересной ситуацией может быть такое изменение в учредительных документах, которое в корне противоречит законодательству и тем более существенно ухудшает положение акционеров. Казалось бы, в такой ситуации акционеры должны иметь право на требование о выкупе их акций. Но как показывает судебная практика, суд приходит к выводу о том, что если изменения в уставе противоречат императивным нормам законодательства, то они никак не могут иметь никакой юридической силы, а уж тем более и ухудшать существующее правовое положение акционеров общества. Следовательно, право на требование выкупа акций у акционера не появляется.

Иногда акционеры считают, что общество нарушает их права, если, например, оно на общем собрании решает уменьшить уставной капитал. На практике такие действия не будут являться основанием для появления у акционеров права требовать выкупить их акции.

Сложная ситуация и с возможностью общества на законных основаниях изменить место проведения общего собрания. Как показывает практика, в таком случае акционер в суде должен доказать, что изменение места сулит для него существенные расходы, ведь ему придется постоянно тратить большие суммы денег, чтобы добираться до места проведения собрания. В таком случае суд обязывает акционерное общество выкупить акции своего акционера.

Интересно, что держатели акций могут посчитать нерегулярную выплату дивидендов со стороны акционерного общества ухудшением их положения и потребовать от общества выкупить их акции. Но суд считает, что выплата дивидендов – это отнюдь не обязанность, а право акционерного общества. Суд поменяет свое решение, если акционер будет владеть привилегированными акциями.

Негативные последствия принудительного выкупа акций

Однако вытеснение миноритариев и приобретение свободы единоличного управления не могут являться гарантией более высокого развития бизнеса. При изучении деятельности 100 самых крупных мировых компаний выявлено, что 83 из них имеют публичный характер (купля-продажа акций на открытом рынке), и только 17 – непубличные. Поэтому считать принудительный выкуп акций продиктованным интересами экономики нет оснований.

Массовое вытеснение лишает корпорации и их социальной миссии, так как отстраняет миллионы сограждан от возможности получения доходов, превышающих банковские депозиты. Увеличивается уровень социального расслоения населения, что признается опасным для стабильного положения общества. В связи с этим в адрес Конституционного суда поступает множество обращений о пересмотре закона о принудительном выкупе акций.

Тем более что вытеснение миноритариев чаще всего происходит не из проблемных, экономически слабых компаний, а из перспективных и наиболее успешных.

Происходит ущемление прав миноритариев и при назначении цены выкупа акций, так как оно производится профессиональным оценщиком, нанятым мажоритарием. Выбор оценщика производится по степени квалификации, опыту, стоимости услуг и престижу, но все равно в интересах мажоритария. Закон предоставляет миноритарию право на подачу протеста о стоимости выкупа, но так как экспертиза по определению стоимости акций может составлять и миллионы рублей, у него просто нет возможности воспользоваться своим правом.

Даже для состоятельного миноритария, способного оплатить новую оценку акций, это становится невозможным из-за недостатка времени, отведенного законом для получения от мажоритария обширной и достоверной информации, не отраженной в публичных отчетах. При полном контроле мажоритария исковое время может быть просрочено чередой непрерывных судебных процессов по всем пунктам запроса информации.

Основанием для принудительного выкупа акций считают и заботу о миноритариях, в связи с чем законом предусматривается обязанность собственника контрольного пакета разослать письменные уведомления миноритариям об их праве потребовать от него выкупа бумаг, но цена выкупа и оценка происходит за счет мажоритария. Назначение низкой стоимости выкупа дает ему время на подготовку к принудительному выкупу. Поэтому Законом не предусмотрена реальная возможность для малоимущих миноритариев защиты своих интересов при продаже акций и при определении цены. Лишение акций происходит организованно, быстро и в соответствии с нормами действующего законодательства.

Возможность определения цены является основным инструментом в процессе вытеснения. Неважно, делается это путем банкротства или консолидации, при поглощении или слиянии компаний, выдавливание миноритариев из фондового рынка и корпораций увеличивает социальное расслоение общества.

Итогом действия существующего закона стало то, что в настоящее время лишь 18 процентов акций находятся в свободной продаже, а 82 процента – на счетах богатых граждан РФ.

Стоимость акций

Различают несколько видов стоимости акций:

Номинальная стоимость указывается на самой акции. Сумма всех номиналов на акциях равна размеру уставного капитала.

Эмиссионная стоимость не должна быть ниже номинальной. Она называется так, потому что именно по такой цене ее покупает первый держатель при эмиссии.

Рыночная стоимость акции – это ее цена на вторичном рынке акций или на бирже. Рыночная стоимость зависит от многих факторов, в том числе от того, как хорошо работает общество.

Роль юриста

На первый взгляд операции с акциями не вызывают сложности, однако на практике вы можете столкнуться с многочисленными проблемами и уловками со стороны акционерного общества. Если вы хотите защитить себя и обезопасить свои вложения, то обязательно воспользуйтесь услугами юриста. Он может помочь вам консультацией, а в случае необходимости в судебном порядке будет отстаивать ваши права. К тому же без юриста вы можете потерять не только свои деньги, но и драгоценное время, которое, как известно, является самым ценным ресурсом.

Источники

• http://cbr.ru/finmarket/issue/list_detected_violations/list_error_30_percent/
• http://cbr.ru/sbrfr/archive/fsfr/fsfm_pk/index.php/chif/219-vikupakci.htm
• http://aogazeta.ru/st/poryadok-vykupa-aktsiy-obshchestvom-po-trebovaniyu-aktsionerov/?tags=%D1%81%D0%B4%D0%B5%D0%BB%D0%BA%D0%B8%20%D0%BE%D0%B1%D1%89%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B2%D0%B0
• http://www.advokat-moskva.ru/articles/prinuditelnyy-vykup-aktsiy/
• http://www.vegaslex.ru/mobile/analytics/publications/32358/
• http://dogovor-urist.ru/%D0%B7%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1%8B/%D0%B7%D0%B0%D0%BA%D0%BE%D0%BD_%D0%BE%D0%B1_%D0%B0%D0%BE/%D1%81%D1%82_75/%D1%80%D0%B5%D0%B4-01.01.2017/
• http://www.advokat-moskva.ru/articles/vykup-aktsiy-po-trebovaniyu-aktsionerov/